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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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r9 f/ x; M5 Y6 e/ Z' U$ P希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？0 u' K$ w+ J: w) Q7 |/ Z
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。" R9 c; k/ x0 k, b$ o: p) o
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1，公投能过么？
+ j, n$ d, I1 [1 L4 @; f3 l很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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; m6 Q. ?# \# X现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。! w! I% p. N; i% R' _
! D- W' }: | h" u3 n- }2，如果没过，会如何？- \4 X6 `, c3 l$ a* s& d2 Y/ R- K
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。- K0 H. U. ^4 A `
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3，希腊违约会有何后果。
; {/ W+ @8 `6 i) `! R/ ~希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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( g+ `6 ?2 f$ I9 h. @. G唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。8 x! R0 ^) h# M6 ?/ o
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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8 J) i1 h$ W4 F3 c+ T, _# ?, l以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。4 ^9 ]1 [* s, W) Z
0 q- ?7 K1 X% [如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
j- N2 ~& O2 l0 x0 S) o存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
* ]; `" @8 p4 m7 O* V9 b" p' S& t' _任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也; q- A- Q5 _+ r- u) q) s
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为$ u6 C& @) y! ]% s; _; T
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
' }& P+ C% C4 ~& q" T: _国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
k4 c7 o, l3 ]; m7 l海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？; o1 P/ f5 B6 `. i
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
+ y0 I" F1 B9 \0 w0 t! W4 F2 }户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
8 P' z& Y3 ^% m/ ~" D$ W+ e# \除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
+ e7 J% \1 f& b现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
1 y" f4 l, O; V; K" t封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
p) m; q: o( K; L3 f元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯$ [& y+ ^0 L" G- }/ t" v d
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国 B; W+ Q8 M, y. A3 u& o m
货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世 _9 V! ^1 B2 k# \
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧( j6 ? W9 G9 V; f
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现4 |) m$ y/ g* R
象。* M+ j# i, E6 f
/ [5 u; B5 q( ?9 z% J i对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
4 w1 M% b M8 b3 p* D6 V: h出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能7 w/ n1 N5 x( M7 G# g- A- p
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们 [! R9 X3 P, d. d( O! B) G, S
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
0 R- P3 O* _; z体系危机扩大的催化剂。
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( M( V' x0 o* u$ E( \( g- D$ A; K5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。; a, |5 V( Z' |3 q- M9 i9 |
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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# X& e8 N4 h: M2 |0 c3 H6，如果考虑金融市场。
' ~/ c8 E f( m' |' s; E上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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