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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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* e- {5 s3 h) L希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。+ l" D+ U5 }& K3 S
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1，公投能过么？
7 I, U7 ]: @5 h+ }& k很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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9 H3 T" j: |6 L6 F" M, ]) M/ k" ^# u现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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1 F( C3 d: ?5 D! J7 J2，如果没过，会如何？- I' Y% a6 y1 _9 V+ {
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。# y9 X: Z. J+ ^/ T) W
4 u8 [ V. b9 a9 y/ C3，希腊违约会有何后果。* ]5 p. U | f' c
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。+ w i( ~7 }6 Z0 t2 s
. ^; r$ \) i) M4，退出欧元区有何坏处。
$ v# q7 p! ?5 f+ F/ W直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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: k- }) l0 g" c; U y$ S简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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a; c8 C% T; L: g以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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( d* ?! _: B8 R2 b" c4 Y6 M) r如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
7 E- J& G% d9 h- W存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度; i0 t+ Z, q5 \0 j9 |5 t3 M5 \
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也) W9 z# b( z$ x4 r- V9 ^5 X' J
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为4 T+ `1 `$ B2 K% S) j
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
4 {; W/ y. u/ L国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行9 E" L- K# S% D
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
. A& D$ ]& }) F+ @户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
, P% B) Q1 G. V除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
2 H' @7 ]3 M: D2 h( F2 n现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府 Q1 }& v1 A. i& N
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
' @- w2 f% v- ~( L M元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
9 j2 H+ {5 X/ Z, \2 w+ o9 q8 g一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
5 n/ M1 B0 ~9 a( y货币联盟崩溃时就是如此。# L' V! I7 M& w# e; A# v3 g* q
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世1 ?, h9 q( ?) J& J$ V3 q
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧4 g1 ^1 ^3 m3 A7 g
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现" j( N O5 T( X1 R5 I5 m7 U
象。
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退" Q1 n& ~, b! M3 t' X( u
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
, E! L% X1 ~4 F, a$ v; E) k K# |* S. r) V退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们+ L2 M6 x0 ^' u, I8 A
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
) L5 z! K& C- T- X& l- W体系危机扩大的催化剂。
. ]4 R. d) H; B5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。* O( Y( i1 q4 g
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。3 O, {0 R3 `+ F4 z8 ~( l
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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( B* A# q/ v3 n$ Q* C7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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