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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？3 J% O2 C6 F( ?; r
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。7 Y) n$ v; }" ^
' J. i" G# _' B, A: L- r% W2 R7 |1 \1，公投能过么？
4 Z6 K( G9 t4 ]4 H3 S很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。1 O% C2 r, n' }' t0 S- ^9 j
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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$ \6 l! w8 `( L6 p! k5 j( W2，如果没过，会如何？
2 C8 } K' N; m( W6 Y+ s# v: O6 C8 Q很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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; Y2 m% w" E% @3 R$ _& G# b' l3，希腊违约会有何后果。
# T5 }) i* U; X希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。$ f, G. j% K ]: B, v
8 s3 B. z1 z# S唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。 \3 `$ ^5 E f# K, e0 e/ F
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4，退出欧元区有何坏处。9 V. ?* E, C3 }- x0 q9 j, J
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。$ e8 e" e1 J9 Z; |. F2 U n
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！5 @# U+ p0 B P5 T7 Z6 c# e
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行: t& ~/ t! W+ T. G
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
) D' \2 K: S2 @任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也$ Q5 k- |* k' S$ |
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
$ V; A, A& K' |' D2 {+ fNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本6 x2 Y1 W" U/ w" b7 N& P* l
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
3 S% S. h% D1 @1 F7 i海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？2 T0 z' V1 ]2 [8 w8 \+ I
+ x! H8 F0 a9 G9 e. F- t1 \9 _* v& e由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐- t2 W; e- }8 H
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
8 t2 H9 I% a/ f+ i1 R9 X除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
% f! x8 h$ G* g7 z8 o现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
! b2 }2 l( m( Q& Z) B封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧, k/ C' F4 G2 `: I# \
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯5 D5 u# [- u9 s) m' O+ s6 y
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国/ F# e' M7 W: k9 T( Z' w6 ]
货币联盟崩溃时就是如此。3 w: v8 l- s; u9 Z+ X1 j4 p' N
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世9 j- l; |, r3 O0 O, A$ E' U0 P
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧6 b' W/ H) n* T# m; s
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现# j" Y% K8 [ \, R
象。. r+ V# G' v- ~& q* \% h7 x
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退9 @8 r5 g; P* Z {
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能0 v6 E# j# K. f6 M
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们 }# ]1 s. p/ Y1 W- e, r9 F
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
: ^5 o* [. \# X/ u9 f体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
! o' s9 U7 Z* y$ w报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。+ ^ D" z5 k2 ]
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6，如果考虑金融市场。
2 |2 F& Q5 R; ]6 d# P2 q' E! }: @上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。9 ^8 _& w0 V7 r
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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