|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 / J1 P+ F( b& Y7 m2 G, N$ U
" Q: u7 [% Z& R; D3 U希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？. [ |7 W0 \" M1 S" M
, r5 h) | w$ ?8 c
瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）: l& |7 ?( D$ d: ?; J4 h
+ q. B' |' d7 v' ~9 P2 m, V
结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
2 f: Z3 U( d, c* x4 N `, Y
# X+ t" s) _! h& N* g* L5 e5 y1，公投能过么？
, C( E8 V, [* b4 G5 M' I& D很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
! m5 }0 S) d! l/ Q
' g7 u9 ~" I& ^- ~& J现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
# Z& x8 `2 F w; @3 d) |9 R. o* L$ W) w7 p9 _
2，如果没过，会如何？$ n7 y8 ^& F9 h% N: r& k
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。4 u [4 o" L) b% z d
! Y$ J( ~' ]" L
3，希腊违约会有何后果。
; e% |6 h) u i" s' }: E+ @希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。3 j8 ~1 C4 F' j+ @( W9 p
8 E5 ]0 H" l4 g8 d" r
唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。 z0 {: k% s! t$ I! g
8 G( P; H1 J* E$ x0 s/ s
4，退出欧元区有何坏处。
5 S0 z1 u; R2 O( W) _" h0 Y直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。- `2 E/ |1 l* n5 j( x; M- J1 {
$ L5 x) |& q0 N9 U q
简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！- B* e1 W& ^- l5 S2 f; z- b
/ Z2 J6 s6 }$ ]+ w, ~# I5 S以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。# y/ ~7 j. N7 s) r) j; R- u
$ |6 \; A! u- X% T/ V
如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行+ e% |% [. h% n0 @- _6 K
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
% |' r: c" s- F任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也* d+ |, t) @: x8 M7 O
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为" M9 M/ V' @. K+ v& p# T
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本+ t4 U" R3 `1 H
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
$ D3 G( i5 M1 `4 F海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？" m9 o. K2 Z5 {/ ]" J0 v" y: s+ V
/ ]/ T5 ?1 ~2 k- l
由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
0 S2 U9 I+ d& I0 m* T9 m户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
& C% z/ G |: O6 Y6 F0 `9 _除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
3 K; @5 I. g7 |! O4 W: ]; P现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府9 E: u% ?2 K: c/ a4 X
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧5 C2 M4 ?0 r7 X+ h$ K
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
' r: _+ l5 B) Z: _; K5 d一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
6 \1 ^2 R" q: I( |; x货币联盟崩溃时就是如此。
$ L; c- @6 N) K8 j) X# y. u2 x# D0 V
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
5 K& W$ p3 z8 p* x; u0 h; f9 ^界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
$ U" G! j; x3 x- _" [/ D! l元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现 F# O- c0 q9 N# u
象。
1 P( L5 \3 R, Q5 G2 j7 W" ?
' @) `; H' P( w3 r; u ~ B对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
- e& Q8 k0 _9 ~5 k1 ?9 _$ A出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能3 f% M' X( f9 `' T
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
, z0 O. C6 u7 h q的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融0 P0 Y6 k; m. _3 F ]/ w0 E# V
体系危机扩大的催化剂。
$ O, l! i5 N% L+ b& n# S1 T7 }% ^0 N$ {1 v5 C9 Z0 \
5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。8 @4 F8 j3 m- X8 P% ~" m" u: s! y
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
/ P ~5 g( x; D6 [) `3 e4 \& { E. O4 R+ m' m! N4 J( z
6，如果考虑金融市场。
; b* }+ f& \. Z5 \' S1 E% c上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
6 ~8 t$ o4 p$ p) Q; X
, F5 p+ K0 Y1 |. z" L7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
