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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 7 O5 \4 ~* k/ m% S. O0 E- q
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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0 b/ O* D; p+ R# h2 k# k& u1，公投能过么？
# W/ v: y1 s- R很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。6 ~, t. ]$ @2 x" d- E" {
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。* a3 k( S/ P$ c
9 |) F' m" r" t# H/ k2，如果没过，会如何？, Z6 ^/ v+ m" R+ i g2 w
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。" A* `7 i% D: O" c: p. y2 t
7 A. }: n( m( Q3 x8 I. C3，希腊违约会有何后果。5 }9 I& Q `4 T, _0 T9 V
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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) a# ^3 \! } Y8 q% K唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。 f" s8 |6 x+ r0 k: p+ K5 L
; A7 S [4 ?7 A4，退出欧元区有何坏处。1 p, J& i7 P$ I5 j) c- {$ C+ r
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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4 C- ?3 J& T9 D3 s6 v# k( V$ P以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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: p! G5 _+ d! S. p如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
# G2 F" D& ~9 P( r+ G$ G9 G8 f存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度9 x/ O3 V/ k/ E" K8 i- H
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
9 S! k' O: i2 m+ @' B$ Y5 I$ ^$ I: O必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
$ s$ N- ~& l# u INNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本; n. R+ Y# ]0 p: D9 e( b
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
# ?6 Y2 t$ K+ T- O5 E" @2 m: e- u海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？8 {, P; i/ u/ E1 R
6 @7 d- x# Y8 Y. j% `! W由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐0 `: S y* D4 G9 x- @$ j) U% [
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——3 B" k% c0 \- o2 z% O5 {
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以) R! i; W$ X n: a m% }9 ^% l, Y
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府' r! P* f c! Q+ v# \
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
6 U& [2 x- v' w% l0 d元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
( e+ r" ?4 v8 C6 {1 g: I一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国; [: [+ W; q$ u3 g' |" B. u* J# Y
货币联盟崩溃时就是如此。; P. y: g) g0 N% s6 A2 m- k
- j6 B$ Z g+ m防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
' U6 o {3 c' K界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧. L, m6 `" h. ]1 c( k- j8 e* }2 J" h
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现) Q% I4 M3 m T8 J5 k9 j
象。- c2 x! G' \ U2 O& n
* B, ?6 z/ f' c1 B) |7 I/ G对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退1 G" L0 W l7 S( e* X
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能, Y G" q; c7 w1 H
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们; y. f f7 I Y4 I) Y& ]2 ^
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
7 C8 [8 L' y1 y ~. t+ u体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
; G' j3 B2 M3 q( m+ h9 V报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。' L/ L# C* Z) y0 {0 b
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。$ W: s5 H/ D1 H6 F9 Y7 }. M8 @
$ y- Z' f. t1 V; y2 U: Q7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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