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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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- T: h) a" s9 E' l) H+ l- F2 b希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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6 ~" x2 B/ c$ R5 Q结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？4 V7 B7 o, x) ~9 N+ Z$ J
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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$ h! K% @! R! b/ P现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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. G9 j5 ?, k' k' X4 A4 c2，如果没过，会如何？
6 u F! n1 {* p( o/ Y- l0 p' k很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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' B" E8 a# ], V& y4 b6 r: z: i' M- D3，希腊违约会有何后果。6 k( q; F) M2 }8 Y4 |1 M$ }, p, r# S" t
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。7 `# _/ G" j* g+ ]" K
7 a+ Y! y/ \" U8 `8 j; t+ r0 x唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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8 D8 H+ u( t! L- C" v7 ~4，退出欧元区有何坏处。
/ k% p+ c$ M' a I0 @+ W |- I1 A直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。3 G. E. {" K9 k+ \& {$ T
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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+ q7 i* M/ ^% w2 o7 ~, D以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
$ S5 U3 n: r, a. j/ z6 B3 S存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
0 Q( S( ?: s3 }$ T' w( T任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
~' p% M6 q( K3 C+ q' r9 B) w必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
& a3 U1 X4 T' T6 U/ E9 K: cNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本& J8 k) p4 m: e' f
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行: g+ y$ u+ h1 A) u# ]
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？) {* C* G. T2 V' I/ M T
9 w! w# z# A% o8 c4 j由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐3 V7 u$ z( I6 U. p3 r, Y" f5 l; W
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
" N9 ? D# R" S9 ]# d2 y+ @ i除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
) L5 Z7 w/ _% X现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
! Q ]* c: U0 @. M1 K; }" w封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
- o- ^, u$ [& s# ]& |5 [元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯1 x. H7 F! r, h* f" J" {
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
; I3 d' W& |/ Z# M9 \货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世6 B& i! p+ j$ Y+ m# w
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
( S; i6 e/ X2 R& @元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现- V: E8 \; N0 O' i& K( t
象。* E/ E0 o% t! |8 p
: P4 r0 J$ L8 A1 ]对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
' H/ P% I+ x- o) S7 r出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能2 H9 ]6 O w) \& o( j: r
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
A0 @: ?5 J( g' x1 A3 s+ \" ]的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
: j0 `0 @& R1 e3 v6 }( l体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
# c8 M+ _" w- I; q) y0 `. ~报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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0 {! a5 S# E+ S0 T F+ K l. X P6，如果考虑金融市场。, T* N4 c1 }! P B: s5 M
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。6 |3 h/ J z' \: _3 r
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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