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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 & B( T1 v* t6 ^, P6 s# ^, `; u$ M
3 Y a3 t6 Y. g3 J: ~8 w9 D7 Z# Q希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？9 h/ `( T: M+ [0 i* Z
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。& c- r5 d( X% B: x, O
) j/ [/ U0 g3 U1，公投能过么？/ f0 f% ]! n# a5 I8 {
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。+ b8 Q- [3 c* [2 B- g
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2，如果没过，会如何？/ X t3 D, ^- U e: M
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。3 b! C6 V( Y! T
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3，希腊违约会有何后果。
. t9 z! q* x* o2 m/ j希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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4 n9 c/ v( K& W" T7 F5 l唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。, Z7 j2 m7 `3 \7 S: f0 s- F
2 q8 Z3 ]; P' d) e7 Y" f4，退出欧元区有何坏处。8 }0 `0 J7 K6 ^+ p4 J7 t
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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. o! C, u2 O Y7 b# H8 [& r% S简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行1 C, a& {5 Q2 [6 Z
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
& d% H: W* v% F- ~' `任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也8 U9 W3 P2 u. g
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为$ t9 m. i e/ y% j! H5 c# u
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本1 l* g9 e4 c6 i* x
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
) q4 B; y- O& F$ t1 p" c海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐- G+ S8 J; W. Z4 k) I3 b' _. u
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——; D, q \ a/ x% A7 ~
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
$ k! q" ?+ s7 ^& I Q' w! {现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府& G# W4 W" `4 r+ I* w
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧4 N6 N+ j) S- I* C4 w/ k$ I0 @0 P
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯" ?9 j* E0 `2 r% J3 n4 j M
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
9 o5 E4 w3 U1 u. [货币联盟崩溃时就是如此。7 t f* n9 J. V" S3 m6 N+ m
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世/ _, p5 b8 q* [1 U2 S
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
! |) u1 A; @- H% ?0 V6 p6 O元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现% \$ e& M3 ]: P8 q9 m( M& h
象。3 d/ |- d$ |1 S) w* s
; p P. `9 U& u/ r4 K对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退# U" G T5 y; T c% s: B4 r% H. G# x
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能3 A9 _; r) v2 G; ^. e
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
1 t" J4 {2 |5 Q: b的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融. Y* \+ i/ O" a: w& C& T7 e
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
5 s" @- l2 n8 u4 ?, B报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。( P8 x, j$ c6 N9 \# n! W) a' v* l3 \
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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