石油大战

晨枫

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明天OPEC在维也纳开会，协调产量和定价政策。OPEC是世界上最大的商业卡特尔，历史上曾垄断石油价格，所以OPEC会议非同小可。近来石油价格暴跌，未来高度不定，这次OPEC会议格外引人注目。但时代不同了，OPEC会议的意义也不同了。

对于当前石油价格暴跌的原因，主流观点是世界性经济放慢，尤其是中国经济放慢，加上美国页岩油和加拿大油砂油大量进入市场，两相挤压，使得石油价格从年初的110美元左右下降到现在的70多美元，有专家预言，可能会一路降到60多美元的低位。非主流观点则是美欧阴谋，试图用低油价迫使俄罗斯财政破产，还可能有挤压沙特、卡塔尔等海湾国家的用意，压缩资助伊斯兰极端主义的资源来源。阴谋论观点当然缺乏证据，但主流观点也不尽使人信服。中国经济放慢只有不到0.5个百分点，美国、加拿大的非常规原油的增长也不是突发的，或者说与石油降价的幅度和速度相关度不足。到底什么原因，现在的问题已经转移了：接下去，OPEC会限产保价吗？
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历史上，美国曾经对沙特施压，通过沙特增产或者限产左右OPEC的总产量和平均定价。在这一轮油价暴跌中，沙特坚决不肯限产，宁愿石油收入剧减。沙特的用意是挤压美国和加拿大的非常规石油生产。页岩油和油砂油虽然得益于新的开采技术，但成本依然高于沙特的常规采油。长期低油价的话，很有一些美国、加拿大的非常规采油能力会因为亏本而关闭，至少新的非常规采油能力的增长势头会得到遏制，抑制未来的竞争势头。但沙特有足够的财力可以抗一阵，其他OPEC国家不见得有这个胃口。委内瑞拉、伊朗等国都把财政建立在更高油价的基础上，过低油价可能导致严重财政困难。OPEC会议上将会有激烈争吵。

/ D+ d* T  b& T但现实是，OPEC主导世界石油市场的日子过去了。按照不同的计算方法，有人认为，美国石油产量已经超过了沙特。即使不超过，也已经相差无几。加拿大的石油产量也超过了伊朗、伊拉克等传统石油大国。更重要的是，俄罗斯的石油产量接近美国、沙特的水平。沙特限产或者增产对世界石油价格的影响力大大退化。而传统上，OPEC限产主要来自沙特，其他国家不仅份额小，对石油收入的依赖也大，限产余地有限。在这样的情况下，沙特限产也对石油涨价的影响有限，限产不仅造成石油收入减少，还造成沙特在世界石油市场上的份额的减少。限产涨价是一个玩margin的把戏，只有涨幅高于限产，才能增加收益。在石油市场已成过剩的情况下，很可能出现涨幅低于限产，依然是净减少收益。这对沙特是极端不利的，赔了夫人又折兵。最现实的对策只有硬抗到底。其他OPEC国家的处境实际上和沙特差不多，限产不一定能造成石油涨价，但造成直接的石油收入减少。估计沙特会用这个理由说服其他OPEC国家。

7 x7 G5 }* D4 T" o. A3 G当然，OPEC限产是可以导致石油涨价的，问题是这要美国、加拿大、俄罗斯都合作才行。美国、加拿大的石油产量有很大部分来自深海、油砂、页岩等非常规来源，固定投资大，限产减收立刻造成亏本。美国、加拿大可以通过延长投资收回期限和refinance等财政手段减轻非常规石油生产的债务偿还压力，只要油价还高于生产成本（不包括投资收回和公司总部等overhead），就必须继续开足马力生产，否则设备折旧、人员开支和其他固定开支马上就要淹没任何收益。因此，即使OPEC限产，美国、加拿大也不会限产。
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3 x6 E3 k. d; V8 W# `* M! t9 A另外，俄罗斯也宣布绝不限产。对于俄罗斯来说，油价暴跌是双刃剑。一方面，俄罗斯财政严重依赖石油收入，过低的油价已经使得俄罗斯财政拮据，在预计年平均石油价格为95美元的基础上，2015年GDP增长已经预计为零，而现在没人敢说2015年年石油年平均价格可能回升到这个高位。但低油价也强力挤压美国、加拿大的非常规采油，而这正是美国、加拿大近期内的主要经济增长点。俄罗斯受到西方经济制裁的严重打击，但把单方面打击变成互残，有利于俄罗斯维持对西方的相对地位，至少是止损的有效办法。另一方面，俄罗斯的现有采油主要是常规石油，开采成本低，非常规石油还没有开发。风头过后，恢复生产、补回损失可以很快展开，而非常规石油就没有那么容易了。俄罗斯还在从中国寻找新的市场，用数量来缓冲低油价的冲击。

; k8 ~( b% z/ E3 B/ ~这一轮石油大战成为OPEC、美国（加上加拿大）和俄罗斯的三国大战，而且这已经成为比谁更抗损的互残大战。看来石油价格保持低位还会持续一段时间，对世界经济（尤其是美国）的未来走向是很有意思的问题。有意思的是，中国的石油生产其实还超过加拿大，据世界第四，但中国更是石油消耗大国，进口大大超过自产，低迷的石油价格对中国经济有益无害。当然，两桶油要除外，还有就是低油价使得世界经济低迷造成的出口减速。不过总体来说，还是有利的，有大利。

晨枫

苏双 发表于 2014-11-26 23:04
; Q# d& e; f( a$ ^成功 威风 男儿有多少真的是英雄 谁是大英雄 晨枫  晨枫

你这又是发的什么颠啊？

晨枫

常挨揍 发表于 2014-11-26 22:46
好像铁矿石的价格跌得也很难看

% }& O, [: V7 _) e又是“中国阴谋”？

晨枫

齐的隆冬强 发表于 2014-11-26 22:05
/ R, b# \- W* k为啥两桶油要除外啊，晨大，他们不也是赚差价的吗？

应该是等比差价，而不是等差差价吧？

晨枫

不爱吱声 发表于 2014-11-26 21:47
从供应来看：

美国现在的原油产量是三十年来最高的，而且他2011年以来增长率实在太快，有点刹不住车的感 ...

+ y- [3 L  I6 X1 P+ o可是啊，可是，2011年以来美国页岩油生产一路增长，但油价一直稳定在100-110美元，直到2014年2-3月后，一路暴跌到现在的75上下，时间上的相关性不足啊。你当然也可以用pent up pressure来说明，但这就不好说了。沙特不是在单挑美国，只不过沙特恰好是传统石油的代表，又是伊斯兰极端主义的金主；而美国恰好是非常规石油的代表，又是西方文明的代表……

晨枫

sneer 发表于 2014-11-26 23:26
其实对两桶油没啥影响，石化重点是炼油，自有油田的产量不算大；石油的重点是保产量，这是政治任务，利润从 ...

中国原油产量达到沙特的2/5，并非可以忽略不计。

晨枫

不爱吱声 发表于 2014-11-26 21:47
从供应来看：

美国现在的原油产量是三十年来最高的，而且他2011年以来增长率实在太快，有点刹不住车的感 ...

! D$ }# \2 a  ^/ n' h+ |' K# ]哈哈，OPEC决定不减产。二当家，发红包吧！这回要用私房钱，不能用公款哦！

晨枫

不爱吱声 发表于 2014-11-27 12:11
不减产油价就会继续跌，这对我没啥好处，反倒可能有害处，为什么还要让我发红包？这是看热闹不嫌事儿大么 ...

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' H. P3 T! x, v, e: e当家的猜错了不认错，还不肯认罚，这害处可是更大啊！

# c( V8 c# e; Z! N! W美国页岩油气开采新技术可以降低开采成本，问题是大量现有产能不易得益，新增产能更是缺乏动力。二当家真是不容易当了。算了，容许你假公济私一次，用公款送我一个红包吧。或者送我俩勋章也成。你怎么比我多了那么多？

晨枫

木不铎 发表于 2014-11-27 15:06
根据摩根斯坦利提供的数据，见下图

中东地区生产条件最好，陆上石油生产的平均成本为27美元/桶。

& e7 W+ U5 a# M9 p( j6 @为什么超深水和 深水差别那么小？俄罗斯陆上采油也成本那么高吗？

晨枫

不爱吱声 发表于 2014-11-27 16:16
5 ?0 p% J- o& c) Z; |这不光是开采成本，是整个到市场上过程中的花费除以总产量。这包括开采，运输，维护等等。西伯利亚地处寒 ...

Smothsonian频道上有Bakkan Valley的运油卡车，在loading yard围成直径几公里的一圈，蔚为奇观。

晨枫

王不留 发表于 2014-12-3 10:27
2 W5 @- S2 n6 r3 [' v大家拿的油砂岂不是完全不行啦？

已经投产的硬着头皮继续生产，新增产能已经放慢速度了。