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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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! D% }2 [; y- f3 ]# a瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。9 \$ u, K4 Q2 h* D# [
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1，公投能过么？$ `$ u& | S; d; q1 `$ R1 R. L' z
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？8 w2 L* p1 T/ z; {0 B& \
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。
2 H) ?6 _/ ]! h8 O$ I3 V希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。* f% C' W) n/ I7 N2 N' \
- E% m* D! E) x5 @8 x# G唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。; @. H" Z4 w8 }5 p/ [
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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+ F9 K, i7 J( `* M简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！& |% i) v. r" A u# r# v
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。; P4 i% ?$ q0 ^/ j) [: E5 r
7 J' Y- Q2 C W8 n- V- z如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行. G; R* N- z! q
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
+ h! v/ u! W. t: a任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也* L8 k8 c; b3 r, e/ |1 N1 S& @& G
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
0 W$ g! `7 D+ H& T: [& kNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本# H# p% S% C& H
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行- K" i6 N% t$ H" E" v
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？; F6 [3 H* ]7 Z% U L$ A
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
. i1 x, D. c6 ~0 \& D户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
5 v! ~. f& @0 r5 H8 j; |/ T6 t除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
6 z9 t# r* J/ g) k现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
' ^& }0 e" Q. W0 C0 n; n4 v% S封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧7 U1 R A6 P. I0 d8 G4 \
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯" o8 i* i6 S2 P3 ]4 ^) A
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国( ~, ^4 [- m% A/ T3 H7 M+ T1 O: S
货币联盟崩溃时就是如此。/ P6 z: ?, q* G' @8 B
; K7 f% }$ Q6 q$ H" A防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世4 I- m3 A4 W- V
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧1 o0 }. I4 ]4 s! ]( ^6 S( s
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现" r2 c/ p( @" M
象。. \3 R8 H7 ]! c
4 o( M" _( p2 B对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退8 B2 o3 F/ {! j3 n" b
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
: F* ?3 F9 Y- @+ }4 l0 P2 d3 e# J退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们1 O1 ]. n* \, N. j" @' w5 G* n5 L8 ~
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融, `/ k: H7 S2 U* F# l3 O
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
1 z! i) g) y1 P" W! B报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。+ I% t! x/ E$ m6 j* @& g5 v, H% w" @
- a: Y; X$ M- U# j; T/ _9 H9 S; N& B6，如果考虑金融市场。) x2 U3 a7 a9 O* R! r( v
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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0 b; ?& _; I! n5 A7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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