|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 1 c# t( a* o2 J; {! G
6 B+ m( V3 A4 M希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？+ \/ _7 t2 b' y# h3 [* Z
0 U% g9 C' a' o9 y1 N) a
瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
） [ ~ {) @3 E; `$ T
2 R6 S7 ^! g; Y' u3 H& y B' x' H
结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
$ j" _& h4 r4 _+ D, C8 p- P) {7 D7 _" L+ U
1，公投能过么？
1 [8 ?. H" h1 z, g- E很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
- b! p. t! @. a9 j0 r8 L% v2 `
' `6 u0 m4 K0 i9 f" p现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。# Z! Q$ L9 o0 [+ X
; P/ x! V. _$ S6 T2，如果没过，会如何？
. V8 }; ~# K" i [* } J2 c" ]很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
4 C; V/ _/ \% u: U# T0 Q
6 o: \& Y% v: }5 I- ]9 _5 V/ u3，希腊违约会有何后果。
/ ~4 _8 `9 A7 |希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
4 Y/ m1 W7 e& {4 ~5 D5 |
3 \" @; o5 e" b/ T唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。" k! z3 y- i/ g3 c: X6 {
- W+ L' D* E" Q2 X4，退出欧元区有何坏处。
- p/ S' @* b* ^% [' |( t t. @直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
6 z* c3 j9 l+ N* W+ [ l6 V7 `4 V
5 U+ m4 ~0 V5 w0 R7 _. B5 \9 t. V9 F简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
0 t1 T8 ~5 B: O: z3 ^3 k; c0 S3 {
/ a( q) A* x( ]9 o8 P, C1 O以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
/ |7 [1 r& H1 D+ q" p5 f0 ?! E. z: `& v8 g% O5 |
如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行8 q/ K' j3 k! h# p8 c% r
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度; [- ?, G3 ]/ n( l# i6 D
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
6 c9 k' Z$ @0 t# L. E z/ i" l+ F必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
/ t ]! R4 I1 b5 }4 T& r( N/ `NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本( V/ |& v' |7 f4 T
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行5 \1 o. r% |1 W9 \3 s: l2 c
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
M1 E1 |' R E! ]/ A2 ~ e) ~0 j u1 c n
由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐( z/ {- R8 @2 c7 ?7 T! j
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——2 E U+ @. Z' ] }" O
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
; p0 B9 ]# C; i Z& x现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
# t* g1 o$ K# x3 i+ R封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧0 D! [5 K" J6 ^! w# X
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯5 t/ s: `4 ]- Z* }# F
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国# H, ~0 C; B6 Z) L9 M, P/ Y) W
货币联盟崩溃时就是如此。
3 q1 ^: q0 P& S: r* T( R G& f$ A% C# _0 I* ~3 v6 ?
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世3 k8 @$ K; e* V& j' _
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧3 o. ]! M2 y& b% Q& g* I
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现5 Z( C n% U# p
象。
' _ z) \. x, f5 _' @
; ?& J6 D6 j' V$ c- h对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退3 w% C j% [4 U- b
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
V1 {1 p9 k! w. L% m( M; |# D% g4 M退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们6 N6 F& x9 G5 x2 v
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
. f( v, Q2 T' L8 l0 [0 z体系危机扩大的催化剂。
1 G: j4 H4 C. P/ O6 ~* \, d% k6 [$ k: V7 Q+ B4 s% q! @3 w' c
5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。4 f7 K G. H' P0 d2 S/ ^" V; P
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
# k# H" @6 r! ]$ f. x" L3 t0 b1 P7 K* t) y6 a
6，如果考虑金融市场。4 {7 T. m, \8 o! v
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
: |3 X/ a( Z4 k: u# o
# f g( |0 P; Q+ i# H; [7 x) Y7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
