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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 ) S7 H8 C5 R6 i% C1 l- J
# O; o; v. Z9 ?3 s2 }/ W% D希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？% \6 H: Q- K+ L: u- A# D
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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- x- g% U8 v g% ^9 ~结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。7 [" V$ `. e Y7 s7 m
8 b1 n/ W$ G1 v% v- x; H' m1，公投能过么？' {) y& y# a" O/ ?5 l
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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$ c2 X- w. P A8 Z" l2 c- C2，如果没过，会如何？
8 [3 a0 ]3 w8 H1 h很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。 k. W, s+ a: k' T" [* a* e
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3，希腊违约会有何后果。
* r9 w2 F ?/ ]: \8 I5 ?) j5 u7 u3 A希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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+ H6 |4 h p7 A/ D @( ?4，退出欧元区有何坏处。5 n) `0 c/ O" u2 J$ J
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。$ A/ f4 Z7 f4 p9 |/ i7 W
' [2 y g# C& Y( w如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
( c ?# i, Y. A, b存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
) W" S: N. ]6 A8 q! j# U任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
0 P: M0 a# K) Z5 O! E* s9 ^必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为# R+ l; ^/ p& l7 L" _' D
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
; y" F2 r3 O; z3 Z3 _: ~0 l- p V国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行0 n4 a! c3 K2 [# ~' k
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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7 U. i t3 I% X6 _5 \) l5 n由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
/ Y8 a- j( ?7 w3 D: O8 k. Z户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
p* g% f, Q+ m# G3 L! l1 W除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
& {/ @, \! p$ b8 i: S* I, Z现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府: V6 [( S# [8 o/ V& E; v
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧( O$ Y8 Q6 F# M. \9 [2 J
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯* | I$ O( _" w k9 ?
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
) n# M. E; j! o- ^7 Q. O9 l+ q* V5 K货币联盟崩溃时就是如此。9 A, m" E& p3 H. L. w' ]+ a1 G
# P/ k7 g7 I, q% |4 Q防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
+ O5 d# Z- W7 H- P6 U+ l$ U界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧# u/ [& \; F: T9 C
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
* D% s D$ |6 U4 ^) A/ ^象。
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9 `+ w. N: f) S( p4 Y对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
; x) \7 `8 I! o0 `出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能2 u8 R' t/ s7 D8 C* E% G& ~
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
" e% Z( j4 C3 q! P" w# O% N的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
( @& {) \9 J6 `) S体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
7 t& U5 R* W) o" x+ y报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。% Y; e R: e6 j4 x" A
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6，如果考虑金融市场。 e+ O. t9 P8 {) |: C
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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# s3 ]% s* ~- G+ p7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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