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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 + c/ \) b2 _, N$ M2 u
/ O/ ^# m/ S/ T5 A希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？- o7 r2 e: i% U
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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+ `6 F, \7 g1 J/ P. Z8 k6 G结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。$ m; P6 n8 A$ M' b
" @' G3 L" q! C, H, }2 x6 Y1，公投能过么？
9 ^2 B1 _( l2 C3 |! O7 [9 V很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。, q. T4 Z9 g9 ~3 P' t: W8 ]
2 I: R6 g5 l7 x8 G ~现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。# h3 d' C3 S) t$ E
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2，如果没过，会如何？
4 b8 K. e: x0 [" @+ N/ C. d很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3 |0 A1 f- @. _1 B* u3，希腊违约会有何后果。
3 a: n+ u! o' c* X希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。8 C) O8 K! `3 }
+ Y i& _& C$ e" I P( \4，退出欧元区有何坏处。! b/ c! q! h ?6 D; M! `2 ]6 ~
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。: A, N' _$ s! N
* A) b% e, ^6 L1 y6 G简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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. Y# I, v9 c1 n4 M3 O. B7 P以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。1 v: V8 C2 J* Z# f
3 M3 C) v I O如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
( L+ {, M V' J4 N存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度$ R" X' T" x3 @( r& k2 w
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也; c6 g6 S) N6 Q. c( ~
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为4 Y S2 d2 _2 W# n( `0 i3 E
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
4 Y* ?0 t, U) p, C8 e/ {5 D国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行6 z5 U* ^1 x9 H- y- N, s
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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t' h" G3 u. k3 l/ n- u由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐# u& g4 p" ?! i ~* l- U
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成—— i4 L- s5 [7 `) _
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
3 F" Y7 o- c5 _! y. o7 y6 |3 I现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府; r8 k+ o& `& ~1 ]' T
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧# h& Y' Q; ?4 Q9 {3 \3 W. m
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯. W x3 t" i+ F( r8 ^
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
9 P$ n; Z1 W, {7 B货币联盟崩溃时就是如此。' h# N4 f8 C( t. d
9 B" \* U4 Y6 t$ {防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
" A9 f1 ~& P6 J界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
$ q2 Z Y' i* |) \) l% v元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
' B/ b# T$ {) b象。
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0 I/ ~5 w3 o" f) ]+ e对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退' r+ r$ }. A0 V* ]
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能5 A* ~0 A0 n0 M& i: Y4 _
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们; c% o3 r0 \* d) [& K( h# @4 C; M
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
0 @7 t5 A8 S1 F3 R2 m体系危机扩大的催化剂。
, H! y. |' p. Y. R2 U B; J" i5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
2 c) c: h( j1 D: e6 P- H, }报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。0 @1 [' i) R# }. L" ^/ [# `5 K
6 [# F6 s l& u. e+ C; `6，如果考虑金融市场。
6 v: v2 Z% O+ Z上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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+ G+ Q8 c- m: }7 K7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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