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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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}) T; v+ W3 ]8 @5 E瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
0 G1 z' }+ ~& M! L很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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6 [2 F5 R# f! x5 B) x5 r现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。- k; A% w5 N8 {
. I7 j# d$ ^* L; m7 J2，如果没过，会如何？
9 q. \- T! x! P+ ?) _6 C9 F很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。3 @4 n) t" L [, X2 k- J
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3，希腊违约会有何后果。
0 t* f- ?: H. ~: b+ O; ?希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。: T! \& a0 M1 d
8 K2 k& V; X$ w) t: d Y4，退出欧元区有何坏处。' u8 t9 D- m' h
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。$ \4 K9 C. g: A( X$ b) B
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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`) j# G7 f% \如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
. n$ c! P; i- s' G8 o0 k存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度- b- y, q9 }, O# F [7 T1 S5 @
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也, [. o6 z; G8 z& e& h; n" H
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
% f- v+ @$ b6 i3 d' \" q$ DNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本4 |2 I" _, S$ v1 Y9 U
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行2 k: A0 K9 p. Y( v6 E) D
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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/ _/ z& L1 u+ I4 W* i由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
6 U' A. n+ u* q- G户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
9 ~) l* m& I; P( ^除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
* A, a+ {0 a2 i$ f1 [2 X现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府" u1 d# m# h, ~( |( X: v3 X
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
+ W# D e& S0 t: z, u元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
% A2 ?6 O7 `3 j) p" |# i6 q) O& ~一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
; g/ W Y( E5 G9 ~货币联盟崩溃时就是如此。. B$ G/ z7 P3 e5 t! c
0 n+ w4 ?+ d3 K防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
# d% h8 Z) T8 g) P$ F6 a8 M' A界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
% l/ d- V B: Q元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现& U- x2 o+ h: i8 g: N9 ?* h
象。+ X, z6 a) S$ e. q6 ]% ^/ v7 d0 L
; N/ U: M8 E# G Z
对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退1 L- ]9 J; N- \ _+ D, T- T2 W
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
! T2 L* p9 c* G( O; {退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
1 q6 k$ d) {& w7 x的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融( H/ r. k/ p4 n5 `7 A/ o8 q, {
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。6 ]8 }; s8 g x/ D8 d
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。- v" m* S5 O% L4 V
* W) u7 _2 D1 g3 X5 Q* z3 }
6，如果考虑金融市场。
% S$ J& [1 Q: s- q# c3 A* }上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。+ c6 r% [; B$ E6 K0 q. m+ D
7 S2 }; O0 |: z" a/ _7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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