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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 ) a( r. [. z+ K! M& a% T4 g
* K" y4 `: e" p J5 D4 [希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？: Y0 O* N5 D; H. L! h( K6 D
?4 U: H# ~7 F& b- e瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。0 P( H1 q( v- K+ [; W
/ \0 V0 V: f6 y9 q7 u5 _& N4 H9 S1，公投能过么？
% Y" C, _' K% f1 y! S! X6 f很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？& H; B4 }) X% M3 P; t1 p' ^* k' e3 j0 l
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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4 Q5 C- O3 h% L2 J3，希腊违约会有何后果。) C0 X5 N) T) ^
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。2 U1 r8 {: v( k, L4 v
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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' p+ D! K t: O f% N1 O$ F简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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; e# g; ~/ I% @以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。1 C* [7 Y. Z7 C. s* `7 a
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行8 A6 A* `. z( h
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度" m) O# d& W- ]/ t/ t
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
( n a# Q0 v( \3 ?( m$ B0 _& Z必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
$ K9 M+ r; @* B( |# t- yNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
- b( D3 h- a7 @: I国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
* Z% k2 d4 }" C海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？/ D) |7 s9 l9 f% b
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐4 j, {% L" j. F# e' E
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
7 u& }0 I# @' ]& ^! K! g& [3 \6 ?除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
$ h, ?9 z" W! K; A% @现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
5 u6 C1 E: a# r封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧, H- W0 f6 K" O" {+ n
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯/ @' `2 N7 b5 H' X
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国/ R. P2 M, s% X* x3 {6 O
货币联盟崩溃时就是如此。# o5 i" d! E! \
8 p1 X/ @' H2 Z防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世) Z/ k1 d6 d! A
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
+ C" q0 C' v* I元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
& f7 J t& P9 M9 G2 \% S, |- o! k象。, f- `7 O+ } _8 W
; b( n( M$ |) K) r/ @$ [' Y对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
$ E0 E: T- q! z+ N1 k9 v出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能8 X" E8 X5 p n/ C2 G. o9 U" {
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
4 @% _& F& { p9 h* N5 t) w- G的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
1 X2 ~. ` J1 ^; U体系危机扩大的催化剂。
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9 R% e* s6 S$ S0 R/ J" Q! k- t5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。* M- Q9 M6 L" H X x9 P$ K
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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/ }+ W" F1 Z: O$ A O5 a1 [6，如果考虑金融市场。; Z. S% ]9 a1 c9 X; d" C1 r: j
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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8 L; }4 A: T& t+ ]% r7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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