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这篇文章写于两年前,用来作投名状,混一点积分,请高手指教。
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z& c0 ^+ Q6 z当失灵的市场遭遇失效的政府* w; Z3 b7 P0 M; E; Y% y
--回顾2008次贷危机0 C% k' i& I( f
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目录- I" _8 Q7 _$ N+ `/ G- }9 r
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一、市场是怎样失灵的?
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风起于青萍之末
5 D' }* g% u2 Y" v( U& I0 U, a6 \美式击鼓传花
u1 Y7 b, ]4 P7 Y一级蒙一级,一直蒙到格主席4 o) [7 p r" H* c
洋道士炼丹:B级信用怎么变成AAA
9 l4 U( l" {: l8 H9 R投行之死& B$ ^. l, [8 z U2 j
8 c1 Y, e Z+ C4 J9 F% O6 }8 A二、政府是怎样失效的?5 M6 `7 Y0 \6 O; k- [
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始作佣者
0 Q5 X% v6 Q7 G1 S. l0 g: u# d% I通往地狱的路是好意铺成的7 }% t: f; b- s/ R6 U/ I6 G
坏的监管规则+ X: A0 f1 q! z2 X8 M0 T- A# w, ]
形同摆设的有关部门# t! T8 t. u5 f
我们能否得到一点启发?9 {& |2 i: o% a0 |' q, c' p
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6 h; p& N+ [/ E0 a( k" b- V二OO五年,美国人住房拥有率从一九四O年的44%上涨到69%。低利率和经济复苏为成千上万人点燃了最亮丽的美国梦。这不仅是经济上的成功,更是“居者有其屋”的政治理想的胜利,从西部小城到华盛顿的政府都沉庆于盛世繁荣的感觉中。8 c& Q( Z) }. n0 O) h
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八月,“白宫经济顾问理事会主任”伯南克被问到房地产市场是否存在泡沫,他说:“房价很大程度上是由很强的经济基本面支撑, 我们的就业机会多、收入高、利率低、人口增长、很多地方依然缺乏土地和住房。供求因素决定房价涨到现在的位置”。美联储主席格林斯潘在另外一场演讲呼应:“以前,边缘申请人的贷款申请会被简单拒绝,而现在贷款机构可以有效率处理”。 * _$ U" U- S" `# _ K
& Z/ c+ K7 E, N9 _3 c1 q3 \格林斯潘在联储掌舵18年,二OO六年一月退休,他在华盛顿和华尔街受到顶礼膜拜,被视为美国历史上最长的繁荣时代的缔造者。当人们还在对格林斯潘的背影依依不舍时,情形已经开始让人隐隐不安,二OO六下半年,因违约而被银行没收的住房越来越多,部分地方房价开始下跌。有经济学家开始警告,全国性房价下跌可能引发一场经济衰退。
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8 Q& _+ T& I9 } g% _0 C* Q5 H9 _& h伯南克和他的联储同事认为当时的降价顶多是局部,全国性房价下跌自大萧条以来还没有发生过,可能性很低。美联储估计,住房按揭贷款的损失总体撑死就是一天之内的股市的波动,认为唱衰者有点小题大做了。二OO七年二月,此时身为联储主席的伯南克在参议院听证会上说:“美国经济看起来在转型,从过去这些年的快速扩张转型到更可持续的平均增长速度。”3 I# {: y3 f8 C, J' Z: u
4 c4 T5 R" a- L+ P) h2 G而后未来的几个月形势急转直下,贝尔斯登崩溃,雷曼倒闭,一场席卷全球的风暴爆发,远远超出美联储的想象,不幸比所有人最坏的预测还要坏。而这个故事的缘起,大约可以从8年前美联储的超低利率开始。" {% Q$ G8 p% I6 u, `$ S% @
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这场金融危机发酵于次贷,这个委婉的行业术语,用老百姓的话简单说,就是把钱借给信用评估不太好的人,有可能收不回来的贷款。2001年911事件后,因担心恐怖袭击及互联网泡沫的破灭对美国经济的双重打击,美联储把利率降到1%,这是半个世纪以来最低的利率水平,一直持续到2004年夏天才开始慢慢回升。超低利率效果相当于供应大量钞票,人们可以借到廉价的贷款。大量低收入家庭吹涨了一个原本遥远的梦想:拥有一栋自己的大房子。低收入者开始从银行拿到按揭贷款,买入以前无力支付的房子,不需要首期付款,可重设利率机制使得贷款开始几年利息很低,为什么不借呢?
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