QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）

贾大松鼠

长长滴引子：

8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
' Q: F. p4 G" A& R之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。
; c* w6 m* H) r大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。
. p+ `. @3 U% U+ x) ^/ qgoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
3 l5 ~# p( \) r* e* y
那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。

9 x2 ^9 \. I2 \  G! F* z- B我等待着——
6 P4 G1 k- ]( f: w/ I6 f7 X  R9 U伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
  h6 f& o2 _" U' v$ m我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。

4 Y- r0 ]- }9 g- n6 X9 X5 b, B  x新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
- F) h# c0 }2 C7 a/ B; t巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！

那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？
" ^# F$ ]  S7 z: b, r' r# [# n8 A
正文：
/ }7 \1 x  v, ?! K- b这就要从美联储的职能入手。
1 \; t# ?8 W2 X8 t+ g  R% {5 [+ d我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
, G; [  P5 t, r6 d+ l最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
; O( f" c# S8 a& z; F& G( q
5 d9 D: ~' ]  [+ ], k4 C物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
答案却不完全正确。

美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
( b3 q1 z8 `$ U9 |/ s3 z货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
# T: l( B0 T- \, K* q0 L" M比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
# {" I: r5 j8 w. T. P6 [5 R利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。

其实不然。
! y( {% \2 E' W* k  ~如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
5 @6 F$ D! i+ E5 P. @6 [直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
6 b" ^1 G" h, Z0 m& H调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。

6 t6 O- `/ R5 _  b- t7 M7 D美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。
/ T$ N, i1 s' u5 G; T5 K" e4 i
下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？

8 d2 Z+ O! O) W. ~; n5 v  G

牌牌

举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？
* U3 X7 w7 z# l( g( X
俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。

贾大松鼠

回复 牌牌 的帖子
, H$ d8 v! {) @
! W! K. B6 g. V* |0 l3 W* g' z7 j这个问什么吧。。。我也不知道。。。
+ y1 X4 r8 W2 ?: N4 R& Q每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）
4 N4 E  o% B1 @
至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~