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开头引言:- F, }3 K7 o$ o. a
我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。
6 f9 Q7 C3 k, G% C如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。 n! i8 H2 L, j/ O; R
为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。3 L4 i2 e5 N0 O' M9 b& I3 }
消费者不买东西。
' E. R5 M9 i# @/ ^; W2 @, g企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。
. g; K$ K) g# n人民更买不起东西。: B# n* O* W- y: t
企业更没钱所以倒闭。
% ?4 \$ R7 r: X: X恶性循环。
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我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)
, r% G- V0 @" l* ~; t" d那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。1 A9 x0 M$ I( h# i; h" r
什么是QE呢?1 Z1 c0 a r) y, b; J m4 P. Y% d z
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:
% y- C. c4 H$ ?" Y3 B. s 1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?
9 h' W0 ?. l, c! s这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。/ g g# Z! P- @; b+ `3 L
从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:
4 v9 h% n# Z, E E债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。& S7 X& f; W: e4 [2 x2 T- U- F) H# X
这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?8 m. @) i2 U5 R/ p- d
不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!! g. x* d1 v0 r6 @. @! X9 Z
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2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?
1 `; N' ~. w6 i1 i* C- Z' V开头引言其实是个冷笑话。3 i( B% ^+ d3 G% q* R, w- _
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。5 a9 r/ M0 y! y: s; y/ d2 ~
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) X$ g+ X6 m# F G6 Q. t& y$ I: X+ h# o大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。
w2 r1 k% {5 `+ J5 f9 V+ `, N但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。
& ?7 c; @" v5 W& ?5 S3 R' N: } 伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?" B7 u: F3 l1 A) ~. j7 ?8 E0 ]
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QE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。4 l2 l4 x/ t5 d9 \3 y# n
QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。2 U& Y7 x8 i) ^# Z) N5 Q
QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。6 E% M& e! Q3 C. G5 Q; a' d
(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)
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, J9 A- u* ^( k e X1 m# O这个区别怎样理解呢?我打个比方:
# z9 W( ^# ^* a+ d/ xQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。
" b7 @% X, G& I4 ]. `9 q) C# ]: h 医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。% R( R! k3 l: d
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
) N7 x# S2 r# s8 ^3 D6 h, g然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
3 I/ f& }5 B0 H) Q) ^- v这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
; K. B# T/ O. ?) ~拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。
$ ^% c1 H5 [( f 伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了; Q( {) \! D; d, o6 w2 w
而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。
5 P/ s S# m+ t经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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: n$ L3 u6 s: V3 X那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。6 ?' N! g; N2 Y C
) P4 e- k4 O. l7 N0 M上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。
. ~( B3 q! a% ~; _7 X现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。9 B& d' h3 w. U* s
不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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