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开头引言:( i5 @/ ]4 \6 ?+ }/ g% R2 T- {
我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。! l8 c. W Z+ G* K) y' J+ D
如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。
& g8 `- Q2 C! w+ y. T为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。. ^/ z6 R6 {4 r M
消费者不买东西。3 j1 c" |3 Y( D" C/ g9 [
企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。1 ^4 U3 }6 W) ^0 Q+ }! g+ e- P
人民更买不起东西。; D& V7 Q. `* l
企业更没钱所以倒闭。 s( j2 v1 U K# [6 R
恶性循环。- \( ]8 V* E6 U; {
6 P' a6 U5 q, D( o. }0 v我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?). c: J$ p/ w0 A; z/ G- {/ W! ~" {4 F
那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。. g/ C" b- E3 k4 ]3 P
什么是QE呢?8 S) ]# L7 R& `
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:
: o6 H( k7 O, s" Z5 @. _" W 1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?
1 p+ X/ ~; d7 ~+ i f. U这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。) M+ z/ M0 s6 `. D% l! f- W
从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:
2 Q- Y9 v$ D2 G- ~) I/ G债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
& @$ [8 |' ~) d这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?6 p6 b/ `8 x/ n6 q% a' K Y
不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!% b" |6 ~( r/ o8 |1 `+ J" X& S: r7 L
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2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?6 W7 V1 K5 d( N& u. A
开头引言其实是个冷笑话。
* {2 ?2 z/ ?7 y2 l# Y# u$ A7 |/ l: a6 y美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。4 I3 t/ a! n, _& h; j1 \( j
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大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。
, Z* H) u& ~/ a" X但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。0 O; r* x& R# U& \
伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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QE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。) p4 v$ a' K. Y* O3 W: @
QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。' W h# |& \; x
QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。
' ^+ W* V$ f! ?4 U(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。). M% G# k; z# I9 M
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这个区别怎样理解呢?我打个比方: V. m/ f/ C: j, ^& o9 r
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。2 g! L4 q; \2 e1 f) G
医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。
. c* `* ]! [0 Y r" C& W首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。8 U+ c9 C! R) v
然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
$ @5 M) G, {6 a3 J+ z. C% r8 z# _8 N这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。- l% V# M7 A- T1 q
拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。7 K& o) |3 G- M$ J& S1 x2 V
伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;
7 A( U. g% _4 ^3 q# m 而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。: S4 A7 Q4 `: _- b' K
经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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: q- y# y @3 [) K( }' ]1 u! E4 E" G- P那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。
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4 ^7 o! K3 Z, E# c- @上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。
9 m. `" r; ?3 w, d现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。7 v! \! P- f4 O. E9 M
不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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