解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。

贾大松鼠

开头引言：
5 |' N! v: i* d5 l  f& e0 r! c我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
! x# s) _8 R8 X6 t& \( a- F如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。
# P9 D* w  c0 S( I" X0 f& T消费者不买东西。
企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。
6 I8 p8 N" w7 o2 Z- \6 A人民更买不起东西。
0 U# X0 {. ^, s; r" ?企业更没钱所以倒闭。
4 E* W$ i8 y, p4 p; \恶性循环。

我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
" k% q: I& m) v. U+ `3 Y2 u9 ~那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
什么是QE呢？
5 \$ s6 s( b: O$ s数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：
    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？
这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
& T* [9 M# G! @. g    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：
  B2 S( k; k( m债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
/ _& u9 V7 f: F3 _这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！

    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
- E* N: ?" Z3 Y  ]% O开头引言其实是个冷笑话。
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
7 x7 V2 z& h7 A3 V. X1 b   

( i# Z' J) P8 k- Q% I1 N$ k) P1 K4 q% v大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。
& K" \! d: ~( I. I但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？

QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
+ y3 k  p5 _! C, Y1 X' n: v; W    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。
    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）

6 w8 R' [) a  C2 R; R- x这个区别怎样理解呢？我打个比方：
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
- n8 E# T2 L' a' X5 g1 r+ e1 ^" Z: L    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？

3 关于国债上限

最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
" A! O2 M1 _6 D0 z( u6 x然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
4 G& `2 w5 ^' u% Q拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。
0 G+ W! P7 H1 R. l. I; s. L    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；
3 m1 g, w$ _' ]; i& p4 ~' H. n    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。
! H; H1 T0 I+ R$ b8 L! g1 e经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。

% i' L7 v0 a/ _* o9 x. V3 i那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。

1 m4 {  V. R. y/ U& \上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
  t& n6 J" v, O+ Y现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。

ma_loi

好文章！
( |2 Z6 z; U; c1 x7 J! \
国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。
) d) Y2 [7 d3 s: d- V5 E, f  h
3 J& d$ l( @' A6 n! h目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。

按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。
. [7 X' t: u/ w1 [
8 o( l  q( r6 |% n* f4 |" G美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。

看来，美国或世界真的面临一劫了。。。
/ V9 s  t5 M# ^5 H( s, ?7 t

四方攸同

我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。

贾大松鼠

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) g9 B; }; W) g8 T* T3 F
5 O: M% _9 K4 n) q* O是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。

空气精灵

格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...

贾大松鼠

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* _& S, i& C3 h5 k1 M
格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。
但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。

四方攸同

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9 F( \4 i7 m- ^6 N3 G3 b; f
非常感谢，学习了！

zouhl123

非常感谢，学习了

ma_loi

QE3没有，那股市还得跌哈。
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？

冰蚁

回复 贾大松鼠 的帖子
+ p" q" c) F: ~
( h: F( C1 H5 j4 [当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。

贾大松鼠

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" [2 {- C  i" l$ EO8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。

旅途愉快

还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。

大黑蚊子

降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~

坚持到底

这个长见识了。

黑JK

如今看来~感触良多

gordon

冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子

' \1 \2 ^. ^* R: P& g) ~% @当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

两伊战争，呵呵

gordon

9 J; L% S* @  r  }6 V0 g

冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
) l3 ?1 c3 H2 [- U7 H  q* U回复 贾大松鼠 的帖子

当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

) W$ O& F4 g$ E! q+ b0 }/ g# t
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
1 c' C/ M  _4 @1 @, z% }) u7 b; t
7 c% [# v# Z7 N6 Z这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。
- ~. @) t- V* k& m: o. i0 W* o5 M
( Q' O# B' S- M; q结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。
' y8 ^1 D$ X( b/ r
没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。

1 N& V$ Q' p* b8 S9 q+ k) C/ v没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。
- D4 u- H$ |5 ?
其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。

. x1 F& k& F+ `9 M9 E5 n$ R谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。

所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。

jonathanyj

学习了!

carlito

gordon 发表于 2012-7-31 23:35
7 _# R; X" x. W/ M$ T两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。

这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。