本帖最后由 响马 于 2011-11-17 01:47 编辑 , x( A$ K. H* J# R
5 E3 D* w, U& Y0 ? n4 a5 m' p0 F李稻葵老师2011年秋季学期给清华经管学院的研究生开了一门《中国宏观经济分析》。俺有个女性朋友特痴迷李稻葵老师的儒雅范儿,不知道跟谁打听到了上课的时间地点,派我提前去占座(我的工作地点离清华很近)。俺本身特好学上进,也爱看名人,虽然一点经济学基础也没有,也腆着脸眼着陪听了两节课。为了挣虎大的红包,就把听课笔记拿来充数了。笔记里除了[]中间的文字,都是俺转述的李稻葵老师的观点,如果有错误,应该是俺理解或者表达有误;凡是说“有个经济学家”的,就是俺没听清李老师说的人名,跟李老师没关系,特此声明。8 D3 j) R* m, K+ G1 o/ h6 g
0 \0 ~% I l# r& r |第四节 经济波动
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+ K" V1 W4 @! u9 F, F8 Y大幅经济波动的基本机制
: J* \2 G4 B7 h, Q( g历史上的大幅波动1. 荷兰郁金香泡沫 2. 法国的密西西比泡沫 3. 英国的南海泡沫 三次泡沫的原因不完全一样。荷兰是因为宽松货币政策。1628年,荷兰的(金、银、铜)总量是3,800,851;1636年是23,090,083;而法国、英国的泡沫都是政府在转嫁危机。
1 h' D Z7 ]' L! {1 C$ Q荷兰的银行在郁金香泡沫破灭后并没有受到重创,李老师的解释是银行有很多资产在海外,所以不受影响。
! [7 E, L2 Y3 T2 ^! D; I/ Y. |现代市场经济时代的大幅波动7 W, _% A% v. e$ H6 e
第一类:房地产泡沫
* ]1 ?& z: y5 D, V6 `宏观经济变量与房价的正相关性1 D- O# W5 S' j3 X- F' n- ?9 P
有个经济学家把宏观变动作为原始动力来设计金融产品。他鼓吹如果你在美国东部买了房子,就应该同时购买西部的房地产股票。因为东部和西部的房价不是同时上涨,而是此起彼伏的。
8 H: `7 P* A& X0 |(次债危机的原因是)定价模型错误:假设就错了。未来不是历史的延续。3 i \+ @0 b5 U5 e$ R4 l
第二类:新兴产业泡沫4 z V# ~; p( w0 E+ Y& o2 q
铁路:英/美:1840s
( Y' [7 K( v# F5 M" G5 b% ^/ w4 aIT:2000-2001 网络泡沫
8 j' X9 f. f( d' {2 r$ N; E生物科技
4 Z; z6 W+ }5 {% N$ Q新能源2 `$ `5 F0 z6 L8 L* W
第三类:过度外部借贷
$ u6 C; r& f. B3 n6 a& N( x, ~' {俄罗斯:1997-1999 借钱太多。
9 ^6 f* C4 N; w7 k2 B+ i) k# n" i拉美国家:1980s,2000s。巴西、阿根廷本质上与美国、加拿大一样,是白人为主的移民国家,所以总被一些金融机构看好,愿意借钱给它们。但是它们始终无法走出“拉美陷阱”。" k {* H3 O8 |7 ~4 b F
亚洲金融危机:原因是日本利率太低,所以资金都跑到东南亚国家了。
4 B4 j/ T& H" L8 F7 l欧猪五国:爱尔兰和其它四个不一样。大量资金进入爱尔兰,GDP很高,但是GNP不高,因为大部分利润被国外资本获得。类似于上世纪九十年代的昆山、苏州,人均GDP达到1万美元,但是老百姓拿不到。$ z: V; X! E! U. I) B# |
李老师又讲到俄罗斯从苏联解体后,仍然承担了前苏联的债务,大概40亿美元,占GDP的17%-18%。欧美国家拒绝免除俄罗斯继承的前苏联的债务。是因为意识形态吗?不是。波兰也是社会主义国家,但是当波兰团结工会上台后,欧美国家主动勾销了19亿美元的外债。区别在何处?欧洲认为波兰是(传统上的)自己人,而俄罗斯不是自己人。再比如这次把私人购买的希腊国债减了50%,但是当年亚洲金融危机时,没有给韩国减一分钱。IMF给韩国的钱转手就还给了债主。- h' k4 K+ l# m& C# [$ n& |) w" U6 \5 x
俄罗斯在1998-1999年停止付利息,有人说俄罗斯完蛋了,不会再借到一分钱,结果10年后俄罗斯债券变得抢手。李老师的一个同事,现在在北大任教,就在最低点买入了大量俄罗斯债券,大赚一笔。
7 k7 j# \# i4 Q9 s0 i* |墨西哥金融危机:1996年,里根执政时期,宣布用20年债券折5年债。20年债券是长期投资,不按市场价值计价,不计损失。为什么?因为墨西哥是美国后院,处理不好会产生一系列问题(比如难民)。
q2 Y! Q, n0 V( u0 x这次欧债危机,意大利其实没有看上去那么严重。意大利人和中国人一样,家族观念强,能干,勤劳,不爱交政府的税,但是爱买政府的债。所以意大利政府的债,顶多50%是外债(李老师说他没有计算过,他觉得应该是50%)。( P6 t$ }+ z( m) L% P. M1 X
第四类:战争与经济波动, J: M" N- {4 W; {: t
甲午战争:(一个日本经济学家的研究成果)日本经济扩张与中国赔款紧密联系
1 A" e: W$ x! Z# p" s% Q7 Q5 k; V一战二战:一战后让德国赔款,反而再次引发二战;0 J" T4 v2 G- C% ?( l; A
二战后凯恩斯建议不让德国赔钱,反而投资+无偿援助。受益者还是美国公司。政府买单,公司受益。李老师说,有人在鼓吹中国在非洲也搞个类似“马歇尔计划”的“毛泽东计划”。
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3 ?. x5 F4 O3 k8 @# v& C: g: W(课间休息……)李老师让大家提问,有人问中俄改革之不同。李老师回答:俄罗斯从1991年到2002年间的名义GDP一直低于前苏联的GDP,连续12年GDP低于前苏联水平,有个俄罗斯经济学家说:“我们俄罗斯用你们中国一句古诗的说法是‘国破山河在’。”为什么俄罗斯人民能忍受这种经济衰退没让共产党再上台?因为他们是想要“回归欧洲”。
, Z- M% A7 G$ w3 Y! e6 f而我们中国不一样,我们是在进行“中华民族的伟大复兴”。李老师强调他不是在开玩笑。, N/ F! d2 J9 q" G6 V$ b
经济波动的一般理论研究3 _% h. H# l. N4 Z5 o
[这一节李老师讲了很长时间,但是里面的人名和理论对我来说太难了,所以没记很仔细,应该很多错误,不好意思。]( }; }* s% v& C/ X0 r% u6 C
早期关于经济波动的理论1. 农业生产:太阳黑子、雨季周期 2. 心理因素:货币数量论、存货周期说、创新理论(熊彼得)、政府周期理论(连任前一年会扩大投资,以求在选举年经济繁荣) 米赛斯-哈耶克定律
+ L$ ^; \8 D1 y0 s认为供给产生需求,以萨伊和充分就业为理论。重视经济发展中资本的作用。承认资本市场有问题,不承认产品市场有问题。
4 R' P0 k( D U M" o凯恩斯主义
9 H' W' s0 W- h, ]5 a认为资本市场有问题,产品市场也有问题(不均衡)。不认为供给产生需求。
d+ ^5 y' q3 d: m弗里德曼、芝加哥派 w. O) ]% g# o3 f; v. x. ]" O
认为产品市场是均衡的。是政府在犯错误。同时认为在金融危机的条件下,政府可以而且必需印钞票。李老师说中国过去三年的货币刺激方案,主要是弗里德曼的货币主义。财政投了4万亿,金融投了10亿,明显金融是大头。
- b' U" U% t; p8 a4 r% t" W0 _( ?卢卡斯的批判
) z# i! J2 u1 q" h$ l* B& w$ X1 r理性预期模型,认为人超级理性,人能战胜政府。0 [' q6 s9 m& e+ Y! N( H
实际经济周期理论(RBC)
0 E9 c% N/ G3 N- J5 |7 k李老师评价,虽然拿了诺贝尔奖,但是真的解释不了这次金融危机
6 x* N2 i: S" b8 I5 G4 S0 N. H中国的特殊因素
3 I( T, Z4 Z( a7 X. o+ [7 |拖堂太严重了,留到下一次课讲。
8 T$ s# b+ H2 Z9 ]( C3 I最后又是学生提问。
; V4 Z$ r, a; e, q本轮危机的启示?
* b# U# \8 W8 v' R4 J9 Q6 ^9 B答:金融部门的非理性、资产负债表的重要性、房地产的重要性0 j1 ?9 o4 a& B) _; T. y% G' t
对房价和中国经济的看法?
5 W- W- e6 r* B' q房价会基本稳定(中央政府、地方政府、开发商、购房者之间的均衡),但是可支配收入会增长,比如每年10%,连续3年,(这样房价就不那么贵了)。股市会起飞。房地产的钱,一部分进股市,一部分到国外。
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