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分享骗子经济学—— 为什么通货膨胀不能刺激就业?: 热度 3 gordon 2017-4-17 03:13; 1971~1975年间，罗伯特卢卡斯发表了几篇重要的文章，将约翰穆特的理性预期思想运用到经济周期的货币理论研究中。以往的研究是在简单的菲利普斯曲线理论的基础上进行的，菲利普斯曲线理论认为通货膨胀率上升必然导致失业下降和经济增长。但是该理论的假定前提是工人和厂商获得的信息不完全，因此他们一次又一次地犯同样的错误。例如，通货膨胀率上升被假定为会提高工人的工作意愿，因为工人不断得出错误的判断，认为他们工资的实际购买力超过名义工资。罗伯特的理论认为人们的预测是理性的，他们只是暂时被货币现象所迷惑（理性预期并不等同于完全的信息或完美的预测。）特别是，货币供给的非预期增加和价格水平的非预期上升只能使工人暂时错误地认为他们的实际工资水平上涨了；与此相同，生产者暂时相信他们卖出商品的价格相对于其他商品的价格上涨了。由于这些原因，货币刺激造成经济的短暂繁荣，但是不久人们就认识到他们的预期错误，于是经济繁荣的趋势就此终止。以前的理论认为，通货膨胀和失业之间的永久均衡意味着货币当局在经济调控中发挥着重要作用。修改过的理论所包含的政策含义与以往的理论极不相同，因为货币政策只在人们没有预期到它的影响时发挥重要作用。因此，在经济收缩时多发货币、在经济扩张时少发货币的政策是不能促进经济发展的。罗伯特卢卡斯 1995 诺贝尔奖 ******************************************************************* 实行不规则的货币政策是货币当局刺激经济发展的最简单方式，虽然短期内这种方式能够真正起到促进经济增长的作用，但是本质上是不利于经济发展的。因此卢卡斯理论的重要政策含义在于中央银行应该放弃调控经济周期的思想，中央银行应该致力于实现维持稳定的低通货膨胀率的长期目标。 ******************************************************************* 如果光发货币就能刺激经济增长，那我们都躺在家里，光发货币好了。它就是个激励工具; 277 次阅读|1 个评论

分享对奥派理论在中国经济应用的解释: gordon 2016-5-14 12:59; 次贷危机后中国几次大规模释放流动性分别发生在2008年底，2013年，以及今年1月，期间还有几次中等规模的暂且不谈。和过去几次相比，物价对扩张型货币政策的时滞效应越来越短，从原先的9个月，到6个月，到今年不到一个月就引发必需品价格大涨，并且无法用天气与季节性因素解释。归根结底是中国货币政策与经济结构已经出现了严重的问题，基础货币对货币派生的推动影响力越来越大，实际货币乘数不断下降，在这里特别强调是下降，而非央行季度报告中的披露的越来越高的值。在正常的商业循环下，“货币——实物——货币”这个转换过程会不断往复进行，这也是货币派生正常状态的必要保证。但国内普遍产能过剩，终端需求不足，外加信贷资源分配不均，导致上述循环中大量过剩实物无法转变为货币，或者说回收现金流的时间远长于债务偿还期，这些现象在投资拉动经济的铁公基项目上和以土地与新建楼盘还贷，导致大量银行存款沉淀的地产经济模式中非常普遍。因此每过一段时期，都要靠央行重新发行一轮基础货币去再次推动“货币——实物”，否则很多企业的应收账款根本无法回收，工资无法支付，全靠新增贷款来继续维持。去年新增社会融资中70% 以上的比例用于借新还旧，公共部门与私人部门借贷的主要目的是维持债务滚转而非正常的实体需求，上述因素都导致了基础货币*货币乘数=货币派生量这个公式里，基础货币对最后乘积的影响日益加大，乘数日益萎靡。因此，在今年初这一轮天量投放后，我们看到物价迅速做出反应，一方面是在投资回报率很低的背景下，资本不参与正常的实体货币派生渠道而更多涌入生活必需品炒作。另一方面，也是最重要的一方面，那就是生活资料生产部门出现了“供给侧衰退”。 ********************************************************************* 通胀除了货币因素，还有结构性供给因素。我们知道社会中的生产资料生产部门与生活资料生产部门（消费品生产部门）之间进行充分的物资交换是维持物价稳定与经济增长的保证。今年以前，ppi 指数出现同比近40个月下滑。在生产资料的生产部门中，受建筑业与制造业的衰退，外贸需求疲软，以及外资企业的撤离潮，致使很多流动人口缩减消费支出与离开大中城市，同时受当局反腐和缩减三公经费的影响，餐饮业步入萧条。这些因素致使消费品生产者出现普遍亏损，比如养殖户，蔬菜和果农等，自去年起大量从事农产品供应的从业者因亏损而转型。而今年巨量信贷投放下受益的主要是过剩工业品生产部门，导致短期内生产资料生产部门对需求的反弹，但由于前期消费品生产部门供给侧衰退，因而这两大部门之间出现了时间差的结构性供需失衡，导致生活必需品的物价不可逆的快速上升。; 108 次阅读|0 个评论

分享平衡货币政策下的房地产（转）: gordon 2016-3-17 03:59; 假设中国央行采取平衡的货币政策，也就是“温和通胀”这种，很良性这种货币政策。房地产会怎么走呢？《财联社》这篇文章写的不错（2016年3月16日 17：31） http://www.cailianpress.com/single/76054.html **************************************************************************************** 房地产回报率长期领先刚性兑付下对长期利率形成冲击编者按：房地产的投资回报率长期遥遥领先于其他行业。截至到2015年三季度的财务数据，剔除掉金融行业的全部A股上市公司ROIC（全投入资本回报率）在4%左右，而房地产行业基本仍接近6%，优势很明显，而且历史上优势更明显。因此，房地产行业的负债能力是很强的。在正常的公司金融投融资决策体制下，由于丰厚的投资回报率，融资规模增加以及成本上升是自然的事情，比如贷款、非标的量价。而由于刚性兑付的存在以及事实上房地产企业强大的偿债能力，其融资利率成了实际上的无风险利率，对理论上的无风险利率比如10年期国债利率产生了极大的冲击。如果说股票投资需要情绪和梦想，以及由此总结出故事来驱动，那么债券市场同样惯常讲故事，或者说交易正是在沿着这些故事本身的框架演进，或者说交易本身也在书写着新的故事并对旧的故事进行反馈循环，进入资产价格波动的 “索罗斯反身性”模式。人类的心智构造决定了我们在叙述一系列具有内在逻辑和动态变化的事件时，可以将其看成一个整体，并基于这些经历的故事，形成动机。领导喜欢给下属讲故事，投资者喜欢给市场讲故事，都是如此。最近半年的债券市场最大的故事莫过于“资产荒”，所有机构都感觉负债资金缺乏足够的匹配资产，从而驱动了债券利率的加速下行，甚至导致银行理财委外资金的资产端收益率和负债端成本倒挂，并破天荒的玩起了低利率的利率债波段，实际上金融资产和负债是同步创造的过程，而且大家都在玩命加杠杆，这样讲资产荒似乎有点贼喊抓贼的味道。直到2016年新年伊始，跨过一个会计年度，得重新合计配置资金规模以及成本，当然还要重新审视债市行情，结果发现自2015 年下半年以来货币资金利率根本就没有下调过，基础货币余额增速也在一直快速下滑，央行的宽松跟大家想的不一样，都是金融机构自身在加杠杆创造货币供应。于是反思一番之后，又发现信贷起来了，自然就容易引发债市缩久期、降杠杆，投资更趋谨慎。 ********************************************************************* 这样想，投资者似乎又感觉自己理清了故事的来龙去脉，但是前几天出炉的金融和经济数据又给刚清醒的头脑笼罩了一层雾霾。因为整体的经济数据仍然很弱，尤其是工业增加值濒临跌破5%的风险，1月份劲爆的信贷及广义融资规模也被窗口指导给干下去了，但诡异的是经济层面的投资增速迎来了2013年以来罕见的回升，哪怕只有0.2个百分点，金融层面的中长期贷款增速仍明显高于历史同期。这样，供给侧改革、经济趋势性下行，还是需求侧刺激、经济企稳回升，变得很不清晰，而在货币层面对央行行为的预期则更为紊乱，到底是宽信用还是宽货币的结果差异很大。于是长期利率债在市场普遍对数据走低的预期带动下出现了接近10bp的下行，很多人直接就给出了10年期国债2.5%甚至1.0%的下行目标，但是到本周开始利率却向上调整，市场似乎并没有那么乐观。数据的紊乱，以及故事的完整性都受到挑战，导致市场的分歧加大，基本上没有方向感，一季度债市基本都是这样震荡的走法。其实如果从经济以及金融信息的结构性深刻变化来梳理逻辑，可以抽出一个简洁但却有很强说服力的债券利率波动驱动范式。 1-2月工业增加值同比实际增长5.4%，创2009年以来的新低，对GDP贡献率也从去年开工时的2.29%降到了1.92%，表明经济仍在下滑，而且从票据融资跳水、民间固定资产投资增速与总投资增速加速背离来看(从0扩大至-2.3%)，实体经济内生增长动力仍然很弱。但这可能主要体现了海外部门的萎缩以及库存低迷的影响，因为固定资产投资反弹了。而结构上，房地产投资增速从2015年的1%增长至3%，基建投资和制造业投资依然在下滑。再考虑到处于产业链前端且不易储存的水泥价格反弹，房地产行业在走升。金融层面，企业和居民中长期贷款出现了爆发，即使2月份数据出现收缩，但是同比增速仍偏高，如果合并1-2月的数则增速是相当明显的。而广义民营经济等市场化投资主体的需求仍很低，基建到位资金也没有明显扩张，那么信贷需求自然主要来自于房地产企业的贷款投资以及住户部门的房地产加杠杆。综合宏观经济、微观工业品量价和金融层面的信息，基本可以断定房地产行业整个产业链(从销售到投资，以及上下游产业链的联动)已经出现了实质性的复苏。与此同时，可以观测到商业银行资产端信贷的扩张、债券配置的低增长，货币市场利率的轻微抬升，3-6个月银行理财利率下降速度明显放缓，以及长期利率债及中高等级信用债利率的上升等等。 ******************************************************************************* 理论上讲，广谱利率的决定需要同时考虑货币的供需两个方面，从前文的宏观经济和金融信息可知，最近俩月的整体经济总需求仍然在下滑，而货币供应层面，汇率稳定下外汇占款流失收窄，央行降准、天量创新货币工具投放对冲资金时点扰动，货币供应并未进一步恶化，超储率基本稳定在接近2%，但却出现了广谱利率的下行终止甚至是上行。从历史上看，在资金基本稳定情况下，10年国债利率和名义经济增速(IP+CPI)也频繁出现背离，因此，看宏观层面的经济总需求似乎过于笼统。结构上经济总需求涉及海内外两个市场，以及企业、居民等多个部门，但是从增长驱动力来看必然是投资成为主角。基于前文的梳理，我们可以初步将房地产投资增速为代表的投资乃至宏观总需求和10年国债为代表的长端利率来比对，1-2月房地产投资增速回升和长端利率上行是一个深刻的现象，在货币供应稳定的情况下，投资端需求的抬升基本可以解释长端利率的回升，当然这中间涉及到金融市场的传导链条，并非是直接的逻辑关系。实际上将数据的历史周期拉长，也基本可以得到这个较为稳定关系。根据2007年以来的数据，测算10年国债利率(月度平均)、固定资产投资增速、工业增加值增速、房地产投资增速(季调，并考虑基数效应)的相关系数分别达到0.13、0.29、0.42，在计量层面，房地产投资对长端利率的影响，远强于其他宏观经济数据。 2007年以来10年国债利率和房地产投资增速的实证关系在形式上基本高相关，有两个例外(2010年上半年、2013年);在解释行情变化幅度上，解释力则更强。首先可以通过技术处理等合理方式将两个例外的案例纠正，这样形式上的相关性会更高。2010年上半年，固定资产投资增速从32%的高点逐步回落至 25%附近，10年国债利率从3.7%降至3.2%，但房地产投资增速却从10%的低点持续飙升至35%，这主要是因为 2008年金融危机房价腰斩，投资崩溃，造成2009年上半年的基数很低，而基建投资刺激经济拖住了固定资产投资，剔除掉2010年的基数效应后，大体上同步关系还是成立的;2013年是钱荒，去产能带动整体固定资产投资增速缓慢下移，房地产投资增速先上后缓慢下移，但是10年期国债利率却在下半年飙升了120bp，事后市场的共识是，当时的产能过剩部门为维系债务成了资金黑洞，非标等表外信贷融资过度膨胀，带动机构加杠杆，资金需求层面膨胀且结构扭曲，而房地产就是最大的资金黑洞之一，而且相对健康资产负债表也增强了其吸金的能力，事实上2013年上半年房地产投资增速已经回升了接近10个百分点，之后也基本维持在20%的高位，跌幅非常有限，当年非标资产的指数级扩张速度可以为此做一个很好的注解。其次，从变化幅度上来看，房地产投资增速对长端利率的影响似乎更深。如上图4中框出来的三段案例，期间三个10年期国债的大幅下行周期，均对应了房地产投资的自由落体式下滑，而同期的固定资产投资增速则下行幅度很小，甚至拒绝下行，影射到宏观经济总需求的变化则更不明显。 ******************************************************************************* 房地产投资增速影响10年国债等长端利率在逻辑上的传导路径，大体有两条，即影响无风险利率以及大类资产配置层面的重新调整。其次在研究框架的链条上，还需要解释其他投融资主体与长端利率的相关关系以及影响为什么偏弱。在国民经济体系中，房地产的投资回报率长期遥遥领先于其他行业。截至到2015年三季度的财务数据，剔除掉金融行业的全部A股上市公司ROIC(全投入资本回报率)在4%左右，而房地产行业基本仍接近6%，优势很明显，而且历史上优势更明显。因此，房地产行业的负债能力是很强的。在正常的公司金融投融资决策体制下，由于丰厚的投资回报率，融资规模增加以及成本上升是自然的事情，比如贷款、非标的量价。而由于刚性兑付的存在以及事实上房地产企业强大的偿债能力，其融资利率成了实际上的无风险利率，对理论上的无风险利率比如10年期国债利率产生了极大的冲击，在现金流贴现模型中的贴现因子被人为抬高，这个贴现因子有时甚至达到了逆经济周期的地步(比如2013年的非标利率)，导致长债利率的现金流贴现价值被迫减值。在另一个层面，考虑到房地产投资对国民经济巨大的乘数效应 (房地产投资占GDP比重接近10%，考虑上下游产业链后的占比约在20%—25%)，一旦房地产投资启动将带动实体经济货币派生能力的回升，能创造出独立于基础货币供应的信用货币，从而压制央行货币政策，并进而阻止长端利率下行。注：央行不要牛逼，知道为啥 “新日铁” 那么牛逼了。另一个货币产生中心。以前搞计划经济的时候，知道有这么一个规律，但不知道为什么？银行控制经济，最后还得靠军方。国共内战时候，老共就规定公私账务，必须从银行里走。 ******************************************************************************* 所以说，美联储对某些事情看走眼了，对美元的货币枢纽，看轻了。（肯定要栽跟头；小看了中国） ******************************************************************************* 在商业银行主导的间接融资体系中，商业银行的资产配置行为基本上扮演着货币政策传导机制的角色，其需要考虑大类资产的相对价值。最近几年，信贷占商业银行总资产比重虽然从80%左右降低到60%附近，但是仍是绝对主力，如果再考虑到广义的非标信贷，占比更高，而同业、债券的比重大体稳定在25%— 30%，所以商业银行的配置资金在边际上转向信贷，可能在总信贷规模上不明显，但是对债券的可投资资金的侵蚀却是巨大的。在考虑税收溢价、资本溢价之后，房地产投资扩张期的融资工具，一般体现出较好的相对回报率，在大类资产层面，广义房地产链条的融资需求激增，挤压债券市场需求，并进而对长端利率产生不利影响。解释其他投资主体对长端利率的弱影响，则要回到其融资行为本身的特征。基建投资是逆周期调控工具，是在经济下行周期迅猛退出来以托底经济的，所以它会体现为政府财政资金投放加速导致赤字率回升，而不是金融市场上信贷的大幅增加，其次央行会放水对接，这是财政货币化的一种默契，因此，基建投资启动会托底总需求，但是对长端利率波动的影响则没有必然性 ;而制造业投资的资金来源主要依靠自筹资金，是内部盈余的扩大再生产，且一般制造业投资迅猛的时候，房地产投资会随之上行，因为经济回升、居民收入增长，购买力提升。至此基本可以梳理出一个简洁高效的投资逻辑，即房地产投资增速定债券买卖，不管是理论上还是实践上，这个投资方法的效率都是可靠的。可以对近期的市场波动给予解释，同样在历史数据周期里可行。中长期来看，人口周期步入老龄化，房地产投资必然是趋势向下的，但是短期可能未必。因为经济托底的需要，房地产投资是短期内的必然选项，因此边际上房地产投资有政策以及销售的支持，具有改善空间，但是幅度有限，要受到库存的约束以及稳增长的目标本身不高的限制。这样债券短期仍然没有资本利得的获利空间，需要等到投资需求的释放，需求托底见成效，并正式启动供给侧改革去产能，届时才会有趋势性的投资机会。注：资产回报挤压资本回报~ （不好解决，这怎么解决）; 157 次阅读|0 个评论

分享货币政策趋于缓和的结果，必然是寻租空间骤减（转）: gordon 2016-2-15 07:22; 货币通过信贷行为产生，有三大特征（1）导致包括资产价格在内的通货膨胀；（2）依照得到新发货币的顺序产生贫富差距，并导致存款人和贷款人之间的贫富差距；（3）给发钞过程的每一层政府性质单位创造等比寻租空间。 ********************************************************************************** 关于第三呢，特别说一点权利无大小，是由货币增速决定。经济学称腐败为寻租，这很贴切。因为它本质是在确定的利润里切一刀、分一羹。越接近发钞源头，寻租空间越大。反之，若没有确定的利润，再大的权利也是空架子。所以，货币政策趋于缓和的结果，必然是寻租空间骤减，这与反腐亦没有多大关系。 ********************************************************************************** 第一点，生产资料、包括土地、钢铁的涨价速度，基本与货币发行速度挂钩。所以国际大宗产品价格的涨价，绝大程度是来自于中国的需求使然。 ********************************************************************************** 中国过去20多年，发钞主要是封闭外汇政策的被动行为。数年前的人民币升值，并非国外舆论压力，而是为减轻通胀。; 246 次阅读|0 个评论

分享牛市回顾性分析: 热度 33 范进中举 2015-5-17 00:23; 帮主的语录中国的大牛市一定要具备三个条件： 1.稳定的政治，所以必然是出现在本届领导人取得绝对权威的时候。1999年的5.19行情，2005-2007年的行情，2014到现在，都是政治领导人取得了决定性胜利才开展的。主要政治对手被消灭掉，新的对手还没产生，行情就在这个夹缝中出生了。 2.宽松的货币政策，不仅配合降准降息，还有刺激性的M2快速增加，资金推动牛市。 3.企业盈利能力的持续上升，多数公司利好不断，盈利比例节节上升。表现在GDP的高速增长，人民生活水平上升，对未来经济乐观。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 对中国股市做回顾性分析 1993之前的不算，因为现在的中国金融体系的人的架构，格局架构是朱镕基建立的。从他任副总理开始，逐渐确立金融的核心地位。 96之前，无规则运动，暴涨暴跌，庄家第一桶金时代。帮主法则1 不存在， 2存在，存款利率达到骇人的13%，当年的保险合同给的是终身10%，拿着这保险的，后来都知道自己发了，当然保险公司做了冤大头 3 清理三角债，实体经济中的沿海民营部分在起来，乡镇企业在死亡。所以是2满足，是三分之一的牛市 ----------------- 1996-1997 1 满足，李总理休病假，朱副总号称经济沙皇，97年2月总设计师逝世。 2 货币政策稳定 3 三角债清理完毕，经济企稳回升，这是三分之二的牛市，插曲是1996年牛市启动，到12月就翻了一倍多，这时候朱副亲自提示风险，人民日报发文，然后制定严厉的T+1，和涨跌停板制度，并且严格打击融资盘的泛滥，这两个制度属于游戏规则层面，影响极其深远，当时对于市场参与者的心理也是留下雷霆之怒的记忆，大盘跌停绝无仅有！一周之内，大盘暴跌30%多，许多股票腰斩！但是，回头看那个暴跌仅仅是1996年到1997年牛市插曲，和2007年530一样，1997年总设计师离开人世消息一宣布，第一天暴跌，第二天暴涨开启牛市第二波，这一波直接上涨50%结束，和530之后那波暴涨差不多。总结，这轮牛市上涨3倍。 -------------------------- 1999-2001，1朱总终于去掉副字，三代成为核心。具备 2 应对东南亚金融危机，搞刺激政策，具备 3 实体经济受到东南亚金融危机冲击，国企改革最苦难时刻，全国大规模国退民进开启。不具备三分之二个牛市 1999年519行情启动，朱总亲自写文章，人民日报发表牛市宣言，本轮牛市任务是为国企脱困服务。短短三周，大盘暴涨70%！深圳风头盖过上海，迎合美国纳斯达克神话，深圳科技股狂潮！高科技新经济就是金矿，亿安科技是代表，庄家的黄金时代！三周爆发之后,大盘下跌盘整40%，2000年1月重启牛市第二波，再次上涨80%，2001年7月开始下调2124点成了定格，整体上本轮牛市上涨1倍。 ------------------------------------------- 2005-2007大牛市 1 四代基本控盘，并且传说为让三代离开，有意在股市放水，具备 2 外贸暴涨，人民币升值，M2大规模增长 3 实体经济是90年代转型后进入WTO后最好时候。全世界经济都是好年景，大宗商品十年的牛市，中国迅速重化工业化，房地产牛市！从998点，2005年中开始，到2007年530，上涨4倍，财政部长顶着雷提示风险搞了著名的530！消耗了国家的政治信用！然而，调整一个月左右，大盘调整30%左右，转身向上，以银行、保险为主的金融大板块进行冲刺，到中石油上市时候定格在目前还没过去的6124点！三项全能，大牛市，6倍！基金的黄金时代。 ------------------------------------- 2008-2009 2007年烈火烹油的景象让上层开始收缩战线，所以6124开始坠落，加上美国金融危机的心理打击，跌落到1664 1 四代完全掌权，温总踌躇满志，具备 2 为了挽救实体经济，启动著名4万亿 3 受到美国金融危机影响，实体经济连续5个季度跌落，一地鸡毛。从2008年上半年紧缩到下半年的转向相当于180度急转弯！所以2008年10月开始1664v型反转，一路上涨到3478，2009年8月，这个点位到6年后的2015年才打破。随后是漫长的头部整理，随着2010年上半年宏观经济转向紧缩，牛市开始漫长下跌，最长的熊市开始。最痛苦的莫过于2011 年之后到2014年年中这3年，股市无规则下跌，因为1 上面跛脚，等着交班，左右互搏 2 M2下降 3 实体经济成为房地产和铁公鸡经济，各地就放高利贷最挣钱。这个牛市具备三分之二，牛市只有一波，虽然资金宽松，不过房地产全国涨一倍，主体牛市由房地产承担。股市还留着6124的记忆，这波对于6124下来的不算牛市，因为还站岗呢。 ------------------------------- 本轮牛市 1 完全具备，近30年最强大的核心 2 资产证券化盘活存量，因为2008年4万亿影响恶劣，所以M2还没有大规模增长，0.5 3 实体经济目前换挡期，一地鸡毛，新常态吗所以是二分之一牛市。类比于1999年519行情，所以亿安科技改名“神州高铁” 又回来了，我也是醉了; 708 次阅读|1 个评论

分享对中国长期发展的信心，就是最好的安全边际: 热度 32 范适安 2014-12-29 13:13; 尊敬的XXX投资人，您好！又逢岁末，在此跨年交替之际，我谨代表XXX全体同仁，给您送去新年的祝福与问候！祝您及您的家人健康平安，幸福喜乐！ 2014年是一个充满动荡的年份。国际主要经济体发展及不平衡，2008年美金融危机前合作共处的局面被打破，掩藏其中的矛盾不断爆发，在短暂的或处于本能的救市阶段后，解决长期结构失衡的问题摆在了各大经济体面前。从表观数据看，当下美国复苏势头明显，各项经济指标一枝独秀，不仅丢掉了延续数年的QE的拐杖，货币政策常态化也被提上议事日程，2015年何时加息成为经济界热议话题；对欧洲或日本来说，经济结构改善仍然任重道远，为应对通缩风险，经济刺激政策几乎成为了唯一可以依赖的选项，但如果没有从根本上改善结构的举措，刺激边际递减效应几乎是单一货币政策的必然归宿。但无论如何，就外部环境来看，2008年经济危机以来，整体系统性风险虽隐患不断，集中爆发的概率却呈递减态势。这对经济转型中的中国可谓善莫大矣！中国转型，犹如凤凰涅槃，也如蛹之化蝶。。。。。。（全文链接： http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd36fa70102vf1q.html ）; 241 次阅读|1 个评论

分享美联储重申在资产购买计划结束后相当长时间保持高度宽松货币政策是合适的 ... ... ...: gordon 2014-9-18 14:45; 摘自：http://wallstreetcn.com/node/208346 【美联储9月FOMC声明】周三，美联储9月FOMC声明显示，维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变；缩减每月购债规模至150亿美元；将从10月开始，每月购买50亿美元MBS和100亿美元美国国债。美联储对“相当长时间”的阐述，缓解了市场对美联储可能提早加息的担忧本次会议共2名委员投反对票，分别是费城联储主席Plosser和达拉斯联储主席Fisher。这是Plosser第二次投反对票。这两位官员具体反对理由略有不同，但核心观点是认为前瞻指引暗示的加息时间太晚。; 341 次阅读|0 个评论

分享全球央行货币政策分化，几家欢喜几家愁（转）: gordon 2014-8-31 09:21; 【全球央行货币政策分化汇率波动将成焦点】年内，美联储退出QE确定；英国央行会率先加息；明年，FED加息铁定。可怜的欧、日、中央行只能继续宽松裤带子，让银子流淌……1. 经济体内部先恶变；2.货币贬值引发汇率恶争。欧、日缺乏内生增长力；中国经济需去泡沫、杠杆。 ××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××× 呵呵，反正中国是赢家，管它呢。天下雨，我的地最多，我打粮食最多；天不下雨，我可以一斗粮食买一亩的好地。 ———— 中学语文课文《求雨》 BTW: 加一句网络流行语，中国或成最大输家，呵呵; 267 次阅读|0 个评论

分享民国的货币政策是马寅初制定的: gordon 2014-4-25 14:37; 很多人不知道，民国的货币政策是马寅初制定的民国干; 0 个评论

分享将在黄金、石油期货上实行人民币计价结算: gordon 2014-4-25 11:48; 中国央行货币政策二司郭建伟：人民币计价将成跨境业务亮点；还将在黄金期货、石油期货等上准备实行人民币计价结算。我估计也是说一说，作为一个筹码。关键的问题在于中国的产品竞争力强不强啊，人民币升值，产品还是不好卖。还不到干预外汇的时候。先人民币国际化，再搞基建是一个好策略。先搞基建，后搞人民币国际化，这叫什么。呵呵; 195 次阅读|0 个评论

分享蒋介石货币政策的问题: gordon 2014-4-14 09:16; 在农产品上，需求决定不了价格，工业看需求，农业看供应。明白吗，呵呵他调价格信号啊，没用。供应端不给他放货，他的价格信号得一直高。 ××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××× 这跟生产的难易程度有关农业品，生产是问题，再加上是基础产品，除非你不吃，呵呵工业品生产不是问题。; 344 次阅读|0 个评论

分享欧元区通缩风险升级欧洲央行货币政策承压: gordon 2014-3-30 18:38; 周五公布数据显示，西班牙3月CPI意外下跌，创近四年半来最大同比跌幅，加深欧元区通缩疑虑。西班牙国家统计局公布，3 月CPI初值较上年同期下降0.2%，创2009年10月以来最低，主要是由于食品及饮料价格下滑。此外，西班牙3月消费者物价调和指数(HICP)同比亦下滑0.2%。数据公布后，西班牙指标10年期国债收益率跌至近十年以来最低水平，葡萄牙10年期国债收益率2010年初以来首次跌破4%，欧元走低。另外，德国CPI数据也低于预期，据华尔街见闻实时新闻：德国3月CPI初值年率+1.0%，预期+1.1%，前值+1.2%。德国3月CPI初值月率+0.3%，预期+0.4%，前值+0.5%。德国3月调和CPI初值年率+0.9%，预期+1.0%，前值+1.0%。德国3月调和CPI初值月率+0.3%，预期+0.4%，前值+0.5%。路透社引述CapitalEconomics经济分析师BenMay称： “欧元区3月汽油价格大幅下跌，这会影响整体能源价格，所以如果你认为这是个一次性因素，那就少了一个应该担心的理由，在作出任何直觉反应之前，欧洲央行应该会希望了解数据细节。如果通胀率下跌是因为能源及旅馆客房，那么央行会对这些数据打些折扣，不会将之视为物价普遍走低的迹象。” 注：欧盟统计局(eurostat) 摘自：http://wallstreetcn.com/node/83320 ××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××× 欧元区经济不景气，意料之中。2000年沙钢买德国生产线的时候，德国就预测世界经济下滑。下面就是美国的房地产和我们的4万亿，都没投资机会，我们这个手机互联网的机会还是各种凑巧，很稀缺未来有前景和投资机会的，就美国和我们。其它的都不行。别搞不清楚情况，糊里糊涂的。现在，世界经济未来有增长点的就老美跟我们，甩开其它人 N 条街别拿一手好牌打成臭牌了。象台湾和欧洲人都是跟着我们混饭吃的，要明白谁是主，谁是客。别把我们好不容易整来的创新点，廉价给卖掉了。钱不值钱，机会值钱，说过 N 回了。就德国那种文化，有啥创新，它是个工程师文化。德国的牛逼点都是吃亏吃来的，例如德国马克胡弄，最后它在货币上有一套。法国搞了一个大革命，最后在社科类上有一套。荷兰整个郁金香，现在花卉市场很不错。; 225 次阅读|0 个评论

分享 2013年第三季度中国货币政策执行报告（转）: 热度 2 gordon 2013-11-6 15:50; 注：央行这个报告非常好，可以对中国的大体情况有一个概述性的了解。我看这个报告不是看当前，当前没人知道。我看这个报告是看历史，路径依赖是明摆着的，谁都无法割断历史。真正的微观，你在现场呢，它还不一定有你知道的多。【央行：经济或需较长时间降杠杆去产能】昨日央行发布《2013年第三季度中国货币政策执行报告》指出，以往依靠外需和地方政府主导高投资的增长模式亟需转型，但新的强劲增长动力尚待形成，经济运行往往呈现脉冲式的小幅和反复波动特征，经济可能将在较长时期内经历降杠杆和去产能的过程。（证券时报）原文：以往依靠外需和地方政府主导高投资的增长模式面临转型，但新的强劲增长动力尚待形成，经济运行往往呈现脉冲式的小幅和反复波动特征。在近几年较大幅度加杠杆后，经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程。从中国改革开放以来的情况看，经济增长与就业的关系大致可以分为几个阶段。第一个阶段是1978 年至20 世纪90 年代初，随着经济快速增长，就业增长也比较快，就业弹性超过0.25，这意味着GDP 每增长1 个百分点，可以带动就业增长约0.25 个百分点；第二个阶段是 90 年代初至本次国际金融危机前，就业弹性系数趋于下降。这实际上反映了城镇化进程中农业剩余劳动力加快向工业和服务业转移，是一个技术进步和资本深化的过程。当前，多方面因素有助于减轻结构转型期间的就业压力。一是人口总量特别是劳动年龄人口增长趋缓。中国劳动力绝对量持续大规模增长势头正在逐步发生转变。根据联合国的估计，人口总量将于2025 年左右达到峰值后下降，劳动年龄人口的峰值到来的要更早一些。国家统计局的数据也表明，中国15-59 岁劳动年龄人口已在2012 年减少345 万人。下载地址： 2013年第三季度中国货币政策执行报告 http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2013/20131105161226267809782/20131105161226267809782_.html ×××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××× 就是那个 “ 在劳动力如此充裕的国家里出现资本密集型企业 ” 的问题，根本就解决不了就业，居民消费连创新低。; 366 次阅读|0 个评论

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标签: 货币政策

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