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标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一） [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 04:13
标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
长长滴引子：
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8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。- K/ G" q8 h- h# {. L
之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。4 c8 k, J+ B0 V! K7 G/ G
大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。( b! e; ^* ?) m+ U
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。9 B/ i" v; l! {6 Z# c; [4 ?- `% B
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那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
4 [5 `8 m! j- Y美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。
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* U# F) p' F. K; _我等待着——! k2 b) h* f. E( V& `& O+ N7 O5 V5 v
伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；& u* q! L+ O& W) U" `, F" E# X. s
要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。* {! K+ P; C6 Y; Z' E. M: D
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。" S" P: R, F& s2 j& }$ z9 b
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
* {9 L% I' m2 D) [巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！. W6 r6 u* ]2 D7 m, ~4 d3 }

8 }6 q5 w4 y: S/ e那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？
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正文：' c' f; v& [: ]* j6 r
这就要从美联储的职能入手。
$ c, W, P1 m3 S' `  T我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
" O/ W7 i7 g) q& O" `1 s最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。3 u+ Y2 N* Z# g/ [$ a9 p/ N

6 S$ V/ d# q  `物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？8 L: }! J6 U% N7 _5 Z7 q
答案却不完全正确。
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$ H# M8 i+ F4 J9 M) K美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。8 W% m) ~- v8 H4 z' r
货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。: ^- R6 N; x- R- B8 Q
比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
# x4 `5 z8 j# [  C0 o0 g利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。
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其实不然。/ R) k5 s& f7 O  f5 p
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。8 M. p/ l7 \; V" [1 l% S! y7 F$ M
直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。- J1 f" K8 U/ V7 J
调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。3 Z* G3 z5 n3 N. n; ]& O9 c

3 a! ?( [. E9 `- Y" S5 O  |美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。- I  b+ K6 V: u+ E* \
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下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？
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作者: 牌牌    时间: 2011-8-17 13:42
举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？
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& D7 V2 E9 M* u1 A  X5 H9 c  J俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 22:29
回复 牌牌 的帖子
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# m3 h5 f! o, J" x  }6 P: S这个问什么吧。。。我也不知道。。。
" l: `" w; v' b4 g每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。, ?5 K% t7 ]0 f# Q* s
但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）; h2 J5 k1 d0 e& @; X# J" m

7 V- ]* H+ |" ^& n至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。' z- E8 F! v( f& e
美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~



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