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标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一） [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 04:13
标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
长长滴引子：
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! {2 n: s' H5 G8 n8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
$ K, I. ~6 h( g& I, H/ x+ U; R之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。
: T- r. u: ^. Z大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。3 m( u2 E2 m+ V5 Y
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
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& S0 F6 h! n5 D. S3 A: W& r4 j" M那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
; ?% a; n7 y9 g0 r5 ?美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。
' {; `! T( L" T/ n$ Q) m  s4 i3 ^9 P5 y9 u9 L! R# V  Z
我等待着——
3 ^2 Y/ l* K6 H% _0 ^" V2 i/ ~伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；, ^6 a/ B4 G5 Q( ^4 s
要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。
8 ?/ ^; c- t, a' ^! u: e4 E9 Z" y一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。- a) J  J( Q' S
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！/ A! ~9 a, D$ A+ @- j1 N4 {( E2 n
巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！
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/ `- f) m# B: z" B* o那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？
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正文：
" |3 m- U7 |6 X这就要从美联储的职能入手。0 E8 ?$ ~- u$ W& W2 A- |
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。+ L& D3 z3 [# a+ V( b$ W5 }
最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。8 O- e5 [9 |# n% ]6 `

: {) K' S7 i. V) a/ ~) T' ~  m物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
7 N2 V2 \$ l  n5 d答案却不完全正确。
3 F: ]$ Q) {+ T% x6 \5 S$ n$ w" \' a. H; T  @& B
美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
$ }* h7 q' J4 I  v& `$ @9 k货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
% {8 P, Q" Z. V) e比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
( \( k6 e& W1 ^  @: V利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。
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* B$ k9 e5 L9 O8 m. n其实不然。2 r" q2 l9 H, [: _
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。4 }3 J2 u6 P5 r6 S/ |( t! Y, p
直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
; J3 p& B2 [; X% j8 _调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。
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美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。  {$ A% @1 A. a2 O/ ~
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下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？9 _; i% l: I8 p( v

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作者: 牌牌    时间: 2011-8-17 13:42
举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？$ {. {% _' `8 W) l! M, @

" Y/ g! M3 t7 w  g! F/ k俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 22:29
回复 牌牌 的帖子
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$ b; i3 m* ]/ U( @* F" \  _* ?这个问什么吧。。。我也不知道。。。
5 |& L2 q8 M3 P- U6 K每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。9 e/ Z' |( o# z; s/ N9 j
但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）) R' a& i9 ~3 {1 Z/ ^: w

7 ~" F0 @, i3 X! }. k至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
5 U* ^! _6 D, T0 x1 z7 @6 a  Q- Y美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~



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