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标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一） [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 04:13
标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
长长滴引子：) P. b  e2 V8 N# n9 v4 f" {
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8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。: `& x9 V( \. @3 q3 U7 v$ U# G
之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。) L# H2 I/ ]' B, X0 C" S6 t+ `
大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。
, \( O* Y9 h. ^" sgoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
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那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
" }) C8 u8 G2 {7 Z# |! T美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。: L( M8 G+ R1 p/ F" k7 s
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我等待着——7 A) \1 r/ d& z) W8 D' `
伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
) Y; C. ^/ |" B( I- g要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。
6 P) p; u; Z+ h: b# C2 Q  J( Y一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。4 \5 N* Z9 R! m* l- M1 E
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。' ~" i# D' B/ P- x

/ E$ N1 L, p  I( p3 b) ]/ Z% y1 r2 A" H新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
- H/ A; x  [; E, H1 I: W巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！0 B- [* A, n6 N' j0 f
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那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？" P6 g" R- v/ N0 ?! S- O& y. i

/ B: |7 C; ?. G0 V正文：( U( M5 ]9 i1 @) |
这就要从美联储的职能入手。7 `, n; V3 V, z. Q2 e
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。9 K( T$ x) H) K+ B% |$ D
最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
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物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
2 F% E) |0 y5 X! ]* h' q3 c1 p6 ~答案却不完全正确。" Q# i: O7 r% Q8 ?
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美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
7 m5 S3 Z0 H$ m3 c- A货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。6 Y4 X5 A3 V8 ~2 a( {+ s
比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。1 x7 {* K( @/ w
利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。
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其实不然。9 N: A4 |- k0 ?0 ~
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
9 x( B  ~, D' {9 x& v3 d直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。4 R3 P0 j0 {3 A4 G( a" W
调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。
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5 G- F  E7 h+ j- x+ _" D0 q3 Z美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。2 G$ `* y- ^' F3 l; G- X  c
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下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？9 s( R+ g* ~* I8 C* _1 d
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作者: 牌牌    时间: 2011-8-17 13:42
举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？% x& p( N( k, ^" I" l9 S9 Z3 A
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俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 22:29
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8 o1 p* {4 u1 B# ]- R  F这个问什么吧。。。我也不知道。。。
& z0 Y0 e( E7 [" `% c  x' l+ b每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。" N# `% e% q9 T: O7 U" Z9 k
但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）
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  `! P6 H. B9 i6 s至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
: Q( a( p* Y  l$ z* `* y6 A美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~



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