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标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。 [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 03:24
标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。
开头引言：
1 ]" ~/ G( Y! [5 Z我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
# I) A* ^# h  h7 U/ f0 U6 u如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
7 p3 M1 [/ }7 I! E4 T5 M! W" d为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。" B$ R0 M9 X" B/ Z) s) }2 \6 J
消费者不买东西。
! M  A7 E5 p7 {+ Q企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。/ N# C; n; d3 G& U/ \
人民更买不起东西。
8 S% b% f) I9 P4 ~$ c: _企业更没钱所以倒闭。
* r) C3 i( }$ U. K! Q7 I5 P恶性循环。
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9 x* y4 o% z. b& u. ~( d我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
6 g- s; }" d2 z那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
: v6 e6 K8 J$ C- d什么是QE呢？
8 L* _# j( \' @- [$ O4 N5 U# Q( b数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：
0 h) I( H7 _0 N9 I) d    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？+ ?. x  X* _+ d( f6 y
这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
' B1 d' ~$ d$ _3 X3 Q  c5 N+ Y    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：0 l) |& Y) Z5 @( H( o, s
债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
3 [, c- a, T9 J. q) M这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
$ O# i: ?* @* q! ?    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！
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    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？. c5 X! k* ?7 d5 j( k
开头引言其实是个冷笑话。% e  G: }4 }/ Q- o
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。8 x6 u5 z# e/ \/ R
但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
1 ?9 m  P6 X/ q5 Q  S6 F    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？$ u: T# k# V. K6 X
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QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
6 ]9 j. ]4 m% a0 F& O4 D    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。2 x& x' I9 Y8 O: U  E
    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。) G" P3 R$ p+ s
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）2 P) x: K- U" s- |. d2 @; S2 \3 A
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这个区别怎样理解呢？我打个比方：
& q8 A! J+ _0 z% XQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
# h: `7 d, Z( L% P4 J    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？$ F7 y" E! ]- e. B# [+ Y) U

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3 关于国债上限
最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
% Z& ~# Z+ K$ O- w, q# M" _5 H首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。% h& \; V0 H& o' v
然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
+ G  p1 e# V7 X这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。; Z" l2 Y! ~# m: x) n1 {# T
拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。
- b7 V6 k0 ^# Q% U' |/ J- I$ Y    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；
0 L9 W6 H" h" O5 }# S    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。3 v5 D; h% A% i$ p) t. B. [
经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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; Y9 T, F- n$ d( C/ t0 i: z+ x那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。
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/ R! ?' o" F3 h! ^上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
/ ~' m- S) p7 `+ r* e0 i现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。# x3 P+ C/ J( U% d
不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 08:44
好文章！, a1 \5 w6 H* }5 h: x

4 d4 @- T  B4 W国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。
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目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。' R! G$ [- ]1 M  c0 M
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按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。* c6 w$ `$ g4 G4 P
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美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。
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) N0 Z% @# I, X1 I# B2 U5 s0 J看来，美国或世界真的面临一劫了。。。
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作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 08:52
我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 08:56
回复 四方攸同 的帖子9 P- v8 [; b2 G/ a# B
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是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
$ d3 B" ^+ W6 [美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。
作者: 空气精灵    时间: 2011-8-9 10:10
格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 10:31
回复 空气精灵 的帖子/ }% D0 d) W( ^7 ?4 |9 ?( U; ^

6 [) q8 h+ t- X7 G5 m% k, k/ x格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。
, ?5 V6 {/ N# x. R但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 10:39
回复 贾大松鼠 的帖子
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非常感谢，学习了！
作者: zouhl123    时间: 2011-8-9 11:34
非常感谢，学习了
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 13:49
QE3没有，那股市还得跌哈。6 V! J7 Q& c4 [* y
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？
作者: 冰蚁    时间: 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子8 ~2 p% N1 D: N6 c5 ?( z

6 m2 k: D; }1 U. u! V  ]. ~3 g$ J当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-10 08:28
回复 冰蚁 的帖子
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O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。
作者: 旅途愉快    时间: 2011-8-10 13:59
还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。
作者: 大黑蚊子    时间: 2011-8-10 16:16
降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~
作者: 坚持到底    时间: 2012-7-29 22:42
这个长见识了。
作者: 黑JK    时间: 2012-7-31 23:11
如今看来~感触良多
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:34
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
  N. J$ \* f6 U5 j5 P, x7 N: K回复 贾大松鼠 的帖子
- p) u/ z% G) ]% ~9 b4 X0 z$ q1 ^! G' w9 Q; \: a7 F  M9 I
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...
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两伊战争，呵呵
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:35
标题: ，
本帖最后由 gordon 于 2012-7-31 23:45 编辑
1 P" t6 X8 S' Y+ d5 v
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
+ ?. \8 A4 k+ V$ ^- [# y回复 贾大松鼠 的帖子
. \3 S6 s# A) s* F2 R& P+ o+ Y$ R: e7 J* T0 [9 l! `# s5 S
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...
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. n' H. A; n: Y9 y$ X两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。: j/ N* `5 z& y0 r5 \8 R

$ a( R' l( D# n7 F( C这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。
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: A1 C, Z& A: Z结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。
: p" A( D5 I- Z1 L+ y: m, d
8 d5 a: s! u# B2 @# G7 P0 a没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。- I5 w( k+ E+ \# S) a! Y

; K1 n0 N; C) ^3 U2 H  l8 `  M! |1 j没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。
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其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。
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. V/ n3 o1 M" W; u  Q' @; Y谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。
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所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。
作者: jonathanyj    时间: 2012-8-2 10:39
学习了!
作者: carlito    时间: 2012-8-12 19:34
gordon 发表于 2012-7-31 23:35
+ b. r' a. n% r1 M两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。1 E- |0 Y! S2 O$ j; u
- w, H5 u  D7 ^
这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

' w( V. J8 C4 W4 e; Q3 B问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。



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