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标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。 [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 03:24
标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。
开头引言：4 I9 I& W: o; j( ?' @
我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。7 |  V5 A  H" X0 j: @8 ^' Y
如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。2 T8 X7 Y8 j1 n1 B7 H( z; V+ j
为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。  E5 c" l) Y2 h1 R) ^& g5 k: ]
消费者不买东西。) {6 N0 B/ K7 \$ o
企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。
: P+ N% X% A, |& l: d人民更买不起东西。, ?8 V6 S5 R& a
企业更没钱所以倒闭。  P; X2 I# @0 b/ x$ z- D; t
恶性循环。- ?3 f6 T# t# r  y, f  o) k# k

$ y3 ?4 I6 f! [& Y' [我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
5 C5 L. v0 }( u  z9 a/ O那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
/ Y- H# g  ?6 q9 T0 Q, L什么是QE呢？/ w2 S% {/ C6 q; l3 p% \  a
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：& j; [7 i1 l- a, V6 h
    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？
7 l" _9 x, h5 r) P! l: U- N& \这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
7 o  }$ K/ s1 ?" N    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：5 |/ [5 P4 ]0 {: N& P$ f0 g
债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
! L1 P, w4 t( Z' B; e; J8 U6 p4 V# O这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
8 p( B' v5 x& P4 S% u2 l    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！; \$ G6 P* p# Z% R* @

& C+ T0 Y8 u, Q: a& l5 G; a1 L, x    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？5 i3 j3 M2 h+ l
开头引言其实是个冷笑话。  X) Z( S; [3 u
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。
. }: m. J" `; x7 F但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。# J! }! w0 j7 z6 |0 l
    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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" O% i# T1 e, v: c2 ]! |) tQE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
8 M- o. C; G7 ?, _% s    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。) q8 P# `+ |3 _  N+ p! `$ A
    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。8 ]$ d0 H; b0 f3 @
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）: p) r4 h3 }& r$ b/ i* w2 x- n
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这个区别怎样理解呢？我打个比方：
& m" Y) T; L- E. \2 L1 C  O% [5 iQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
3 v2 L7 b  l/ z# B$ b    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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3 关于国债上限
最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
3 s5 U6 d% U7 E0 M, x首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
: K) Z1 ~0 H. G, }8 {& s( s+ ?然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。! C4 }# H/ p8 Y" R7 Z
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
( _7 e- h" O7 h- r" c拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。6 ~( j$ q7 |% ?; G* J% {
    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；: U( z; D0 ?( |
    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。7 f  B4 H8 z  R7 ]$ {0 ~6 l' u
经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。
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上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
+ n1 z; O. E) M" Z, D7 S5 n现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
: ]8 s* E1 o' e5 Z4 ]! e& q  `不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 08:44
好文章！
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国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。
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  d% h$ t" }8 y) a8 M目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。/ m% r: e+ B7 B/ ?5 Q( v
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按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。
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美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。
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看来，美国或世界真的面临一劫了。。。
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作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 08:52
我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 08:56
回复 四方攸同 的帖子( ?; K* F" P  P9 A3 h: j
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是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。9 ]1 M3 Z. Y0 J7 m  a' _
美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。
作者: 空气精灵    时间: 2011-8-9 10:10
格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 10:31
回复 空气精灵 的帖子
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格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。# p1 b. N5 q! d6 r
但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 10:39
回复 贾大松鼠 的帖子! p3 |5 |1 U0 I/ u% B! t3 n$ T
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非常感谢，学习了！
作者: zouhl123    时间: 2011-8-9 11:34
非常感谢，学习了
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 13:49
QE3没有，那股市还得跌哈。# z6 F3 t( N/ S2 [* R9 I% p
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？
作者: 冰蚁    时间: 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子9 D2 W1 L7 B/ ^9 v0 \
3 `$ g" K" L- K: H" h7 F& S9 P
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-10 08:28
回复 冰蚁 的帖子( z  z9 q/ c% v8 g% f
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O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。
作者: 旅途愉快    时间: 2011-8-10 13:59
还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。
作者: 大黑蚊子    时间: 2011-8-10 16:16
降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~
作者: 坚持到底    时间: 2012-7-29 22:42
这个长见识了。
作者: 黑JK    时间: 2012-7-31 23:11
如今看来~感触良多
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:34
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12 % p( ~& V) u- z
回复 贾大松鼠 的帖子
; E/ p' ~) F; n  o7 ?0 }6 J$ D9 s6 r- _
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...
, K  ~1 L2 G" t/ B' K! ^  ~
两伊战争，呵呵
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:35
标题: ，
本帖最后由 gordon 于 2012-7-31 23:45 编辑
3 d2 ~  Y6 E( z* g7 K
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
- M2 c4 Q4 e$ ^回复 贾大松鼠 的帖子  k; f2 j; y# x/ Y: M# R5 Z' N$ w( {+ n
2 s3 t" Z1 ?0 F: M: I- l2 t
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...
# B) L( h) j* {+ G

/ _/ x, G2 h. b& `' G! s两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。( P. w) _2 ~9 v

7 D- t* ~1 f) ^0 s2 ?这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。
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: D! p+ |1 b( t. N结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。2 G8 g# R' a% b) ]: E
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没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。
7 t; H0 K" j+ x# h+ d* P9 h" [1 F! U: ^9 g/ Z
没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。" p/ v- ^1 ~8 I

* H' r  I& }$ m其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。. v- X- J* G2 L1 D$ }  |1 x

4 }2 P) C% \! F' d谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。; R1 E# p6 u+ d. R
: ?) j1 W" `. Y
所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。
作者: jonathanyj    时间: 2012-8-2 10:39
学习了!
作者: carlito    时间: 2012-8-12 19:34
gordon 发表于 2012-7-31 23:35   H& h+ d) z& x- s" b% m
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。# H% c: Q+ L3 K* @9 l4 {5 f5 F8 \
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这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

/ a% u7 b+ f2 U  m+ r问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。



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