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标题: 大股东减持套现问题能通过信托基金解决吗 [打印本页]
作者: 晨枫    时间: 2024-10-19 23:34
标题: 大股东减持套现问题能通过信托基金解决吗
本帖最后由 晨枫 于 2024-10-19 15:58 编辑 ! a* N) D9 @' Q* P1 b1 W9 t

3 i2 x1 b, g' U3 i6 b中国股市现在一个大问题是恶意减持。
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证监会有持有期规定，还有其他法规管着，但合法合规不等于不能恶意减持。在当前的股市暴涨（本来就涨得有点邪乎）中，大量上市公司和个人大股东大幅度减持套现，引起公愤。但除非有证据说明他们违法违规，还真没什么办法。
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& ~3 p4 I* c- y7 _3 t, q4 P公愤的另一方面是，很多人都认为现有法规太偏向大股东和上市公司，不保护股民。这其实是偏颇的。相关法律法规保护的是所有人，而不是只保护某一部分人。如果没有做到，应该修法，而不是唧唧歪歪。如果做到了，只是没有保护到自己，那就不是法律法规的问题。/ d# u- k9 _( s
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股市事关经济，不能以公益的视点要求上市公司和个人大股东。公司的存在是为了赚钱，股东投资也是为了赚钱，不是为了公益。这一点其实和股民一样。股民投资也是为了赚钱，不是为了公益。0 R' B' z( F, v5 U0 C& r
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不过股东和股民本来就是没法清楚划分的，两者的权力也不好清楚切割。
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& B7 |/ P  W3 K( Y- R1 r2 h& v8 A公司董事、高管、创始人自己持有股票的买进卖出也总是有内幕交易的嫌疑。9 _. K/ i5 ]5 ?/ s* {

% \& L9 G" t) p% R9 _* ]人们最大的质疑是同股不同价、同股不同权。
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  E0 J' r5 e* p# [9 }# p同股不同权的问题大多数股民（尤其是散户）其实不太关心，大部分人可能从来不参加或者旁听股东大会。同股不同价在交易的时候就容易有不公平交易的感觉。) w9 m" }' u# J" {$ U
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创始人的原始股的买价肯定与IPO后的买价不同，技术入股的根本没有“实物”买价，但他们的贡献和承担的风险也是有目共睹的。他们卖出持有股份的时候，应该有与一般散户相同的卖价，只是买卖应该有所控制。高管加入时，获赠大笔股票，也是一样。上市公司为了维护股值，也可回购股份。
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能不能这样：
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利益相关人定义为公司董事、高管等所有与本上市公司有薪酬关系或者工作关系的人，利益相关股定义为原始股、获赠股（包括技术入股和其他干股）、回购股。  Q  B9 ^( q" l3 N0 A4 {
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利益相关人持有的利益相关股不能自行买卖，必须交由独立的信托基金买卖。准备长期持股而不参与买卖的，随你，但一旦你想买卖了，这些股就必须交由信托基金经手交易。独立的信托基金需要有证监会认证的资质，具有与广大股民相同的信息渠道和投资动机，大家同进退，相对容易保证交易公平。! I5 B) d  k$ N: j/ s5 e, W
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利益相关股在股市卖出后，按照正常股价被其他投资者买入后，这些股票就作为普通股，参与一般流通，正常交易。利益相关人按照市价买入任何股之后，也按照普通股管理，服从一般交易规则。4 B/ N" X5 M0 j& y* t

# D0 Y& q' {  D8 a这样，应该能较好避免原始股、获赠股、回购股恶意减持的问题？1 ^* w+ t" J# T* E) |) }

. E' q9 j) m( z9 |, D! T# M信托基金也会减持，但他们是作为局外股民加持或者减持，没有特殊动机。当然，独立的就是独立的，通过利益相关人的内幕交易和任何内幕交易一样，必须严打。# n* A5 w/ y. F, J7 e$ H
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这样也会逐步减少利益相关股的数量，最终全部融化到普通股里。
作者: 大黑蚊子    时间: 2024-10-20 15:50
减持套现的核心问题是定价/ x* w0 e( \( L5 _7 b1 x
前几年打着支持科创的旗号，高价发了很多股票。
& ~4 i8 e/ n% i0 b当一个资产10亿的公司，每年正常经营有1个亿的利润，却被哄抢抬升到1000亿市值的时候，大股东脑子进水才不减持呢
" I6 Y: s6 i  M0 y4 @啊，这个价格，打七折，我把整个公司都送给你; S- U+ V$ a- c8 @

8 B- t$ s1 x% h' h1 C6 \所以现在监管要求现值破发（即当前股价低于IPO价格）或者破净（当前总市值低于企业净资产）的，大股东都不准减持，也算是无奈之举，中国特色吧。
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$ k7 ~3 h$ t" q9 \+ f! I合法不？不好说，监管说啥就是啥呗2 V% ^7 ]% w/ S
合理不？其实是有合理的理由的
作者: 老财迷    时间: 2024-10-20 23:27
晨大，你老兄不在国内炒股，看老兄这两篇帖子，是被一些人给恶心到了。
. K2 i% S8 o/ y1 h! ?问了下朋友，股市规则中，关于大股东、董监高减持有好几个法律法规、规范性文件。6 w) q3 \% c  L  z) f: ~2 T2 o$ }
我查了一下，大体上有：$ k+ \: j3 \9 A
证券法2 m- u4 l* L$ w& r1 G7 K
证监会发文的：上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则、上市公司股东减持股份管理暂行办法6 g1 z& q1 b# X5 j
深圳证券交易所上市公司自律监管指引第10号——股份变动管理、深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号——股东及董事、监事、高级管理人员减持股份7 O2 g( t9 ?8 p$ E* z5 A5 b7 Z& z; u
（上海、北京的证券交易所也应该有类似的，我没去查了）( _: L0 s* A# d8 e/ I5 |: g! O
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朋友说：上市时，股东、董监高要签一堆的承诺。一般人会看晕的，老板们很多也只能被动签署，想卖股票时还得有专人解答是否能卖。; q; h) p$ F: `
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真心想做好公司的董监高，如T教授所言，“企业在做重大决策时都是小心翼翼，就怕踩空方向导致公司转盈为亏，所以业绩成长缓慢。”
* }3 ~# h5 H' ~" ?5 g" ~想套现的大股东、董监高，没接触过，偶尔在新闻上能看到些奇怪的事情。- \$ C, `6 y2 B% q1 V

& F' a  K, h8 R另外，老兄的帖子里，有些基本概念可能不太准确。如上一篇的“上市企业减持套现”，上市企业极少持有自己的股票，持有时也有详细规定，基本上不能卖出套现。
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但今天太晚了，有空时可以探讨一下。
7 C" G) o) `8 S! `& P唉，你写了那么多帖子，我还好多没看呢。/ T: u5 |/ i1 _7 C" s: D
作者: 晨枫    时间: 2024-10-20 23:50
大黑蚊子 发表于 2024-10-20 01:50: N' p, @& [8 S
减持套现的核心问题是定价7 D: V( g/ W5 C& u4 F6 d
前几年打着支持科创的旗号，高价发了很多股票。
  H8 u9 f  ]# u* O# e* E7 S  `当一个资产10亿的公司，每年正常 ...
  Y0 b. w8 z! z! g1 A. X) R" k* D
两个问题：3 W( s  K) R5 H7 U  {9 L% y: Z4 H- z

' v2 X* V' h5 k1 a4 v8 s1、高科技公司估值远高于实际价值，北美也一样，为什么北美玩的下去，中国玩不下去？
4 d, l! k- G; R" d: r3 m, ]% A' ]2、现在监管要求现值破发和破净吗？如果已经要求了，为什么还是出现大幅度减持？还是只是舆论在要求，证监会并无这样的要求？
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: w. J  e0 F$ g5 ^, \关键的是：我猜谁都有落袋为安的冲动，即使对公司的未来有信心，对国家政策可能有变没信心？
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* M* K; A  p. |) S7 s: T这事其实疫前的三板斧真是有责任。房地产、教培、游戏接连无预警出重手，都有道理，该做，但手法太简单粗暴。我那时就提出需要通气，需要时间表，否则有后果。现在后果出来了。
作者: 晨枫    时间: 2024-10-20 23:52
老财迷 发表于 2024-10-20 09:27
' `6 @; B# @( x& t7 E( d% c/ U晨大，你老兄不在国内炒股，看老兄这两篇帖子，是被一些人给恶心到了。6 i, U! a( i6 ?5 `
问了下朋友，股市规则中，关于大股 ...

' L% B5 y  A! \9 M+ V多谢老兄澄清。6 F0 _& h9 f5 {. N+ P0 X

- A! `( U- p0 T. v3 }+ a上市公司只准回购不准减持？这很奇怪啊。
作者: sleepyr    时间: 2024-10-21 14:27
从本质上来说，上市应该是原始股东通过出让股权来募集资金，用募集来的资金让公司可以有更大的发展，是发展公司的手段之一。但是很多的中国公司把上市从手段变成了目的。1块钱的东西包装一下就能卖出10块，100块，上市成了原始股东高溢价出售公司的唯一机会。而且中国的法律对股市欺诈的惩罚连隔靴搔痒都谈不上，可以说是变相鼓励上市公司和相关利益团体（审计，保荐，基金，信托）合作造假。所以根本的问题不是大股东减持，而是中国股市信用机制失灵，定价机制失真，导致很多公司的股价被大大的高估了。如果公司值1元，市场只给定价9毛，你猜猜大股东还愿不愿意大规模减持。
作者: 晨枫    时间: 2024-10-21 14:48
sleepyr 发表于 2024-10-21 00:27
5 m( m+ T  L2 k1 G从本质上来说，上市应该是原始股东通过出让股权来募集资金，用募集来的资金让公司可以有更大的发展，是发展 ...
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是的，中国的商业审计和信用是大问题。
作者: testjhy    时间: 2024-10-21 20:54
老财迷 发表于 2024-10-20 23:27( `! ~. N! j0 }$ d1 k" A" Z
晨大，你老兄不在国内炒股，看老兄这两篇帖子，是被一些人给恶心到了。0 Z+ q) O5 q4 E3 a( u9 J+ P* e
问了下朋友，股市规则中，关于大股 ...

& n. O5 @9 w" X0 A* [# h/ D0 V1 H没有你写得专业，另外与你一样，司机的写帖子速度比我眼睛看都快，另外比较专业，还得静心去看。
作者: 老财迷    时间: 2024-11-2 22:55
testjhy 发表于 2024-10-21 20:54/ ?7 _" f# n2 [; I0 z& B
没有你写得专业，另外与你一样，司机的写帖子速度比我眼睛看都快，另外比较专业，还得静心去看。 ...

5 J# P+ h& U# x5 S3 O% |老哥当过2个公司监事，很是佩服。
8 J: ~! Q$ Y& W6 J: i! _3 L去查资料太麻烦了，等有空再和晨兄讨论，不过他可能对这个又没兴趣了。
作者: hsb    时间: 2024-11-3 08:47
大股东、高管等等不能自行买卖，在海外很多地方是通行做法，主要是有内幕交易限制，这时通常是委托一个第三方机构，由其决定如何出售，一般是每天售一点，分摊很多天。但在中国，这个第三方和委托人会否串通就太不好说了。
作者: 逍遥探花    时间: 2024-11-4 09:20
晨枫 发表于 2024-10-20 23:520 w' g$ s( }9 v- Z% p
多谢老兄澄清。% u, X+ D) q8 C) r" e6 G

/ |1 D8 H2 t( p* ], a上市公司只准回购不准减持？这很奇怪啊。

1 p7 l7 S3 }) q- M2 ]我印象中，上市公司是公司本身，除了符合条件的回购外，不能自己持有自己公司的股票。



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