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标题: 美国通胀:压平曲线vs动态清零 [打印本页]

作者: 晨枫    时间: 2023-2-3 12:16
标题: 美国通胀:压平曲线vs动态清零
本帖最后由 晨枫 于 2023-2-3 00:05 编辑
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美联储又加息了,这次只加了0.25%。说是今年还会在加,但现在已经4.5-4.75%区间了,接近美联储说的5.0%顶点了。# ]- D" t% i9 W+ B

+ L; h* z& {8 q9 a9 M  _# ?不过在过去,4-5%是作为“健康利率”的。在这个水平,上可以加息、压通胀,下可以减息、刺激经济。但2008年以来,美国经济已经离不开超低利率了。在利率超低时,很多个人和商家不仅用低利率贷款置换原来的高利率贷款,还大举借贷投资。“免费”的贷款不借白不借。只要不赔本,赚了都是自己的,不赚再接着借,贷还贷。
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但没有“免费”的贷款。超低利率的坏处是央行再也没有了下调利率、刺激经济增长的空间,失去了一半的调控手段,而且是更加要命的一半。* ?8 D+ R. D* j8 u: E7 P: B8 L
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现在的升息是在压通胀。美国的通胀下来了。1 Q2 Z& w& K# N/ h% k; M
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12月的通胀从2022年6月9.1%的高位降到6.5%了7 y7 ?2 Y. o$ h8 Z+ F

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7 S" i8 U: y$ D0 N但比较5年前的平均2.5%,现在还是太高
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如果看10年趋势,2.5%都是今年的,10年前才是“理想”的2%* p4 @$ `* p- ]0 d

+ Z( ^2 r6 [) ^) h2 h: B美国通胀在掉头向下了,会继续下滑吗?难说,尤其是中国经济强势恢复后拉高能源和原材料价格的话。英国央行已经躺平了。虽然也在加息,但与英国通胀的10.5%相比,根本是杯水车薪,原因就是英国央行承认无力压低由石油和粮食价格高涨引起的“输入性通胀”,尽管这与常规意义上的输入性通胀不是一回事。
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- c, {: {: i! I' N美国对石油和粮食价格拉高的“输入性通胀”就有办法了吗?其实也没有,但作为世界经济的龙头(至少美国还这样自认为),必须有所动作。美联储现在期望“软着陆”,用最低的利率干预,让通胀自己降下来,还要刚好在2%左右的位置改平,不再继续下降到衰退。
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( E6 J* Y7 v1 X0 X3 n对美国经济来说,这又好,又不好。
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避免滑入衰退肯定是好的,但不能及早把通胀压下来把短痛变成长痛,则是不好的。长期通胀有顽固化的危险,顽固通胀在升息压力下最终开始下滑时,可能是雪崩式下降,那时就不是软着陆了。
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即使在最好情况下,通胀缓慢下降,最后软着陆,但这像美国的新冠抗疫一样,夜长梦多,最后可能会因为第二波、第三波而打乱。3 t+ D4 Y% L: C1 x% \; x: Q4 _
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现在通胀压倒6.5%,也就是说,物价还在相对快速地增长,只是不像2022年中那样暴增了。这大大侵蚀了居民和商家消费能力。利率上升则侵蚀了居民和商家的借贷消费能力,更是影响了美国经济的主要拉动力:消费。3 P) U/ K8 `$ d, w" X/ m6 L% x  B

' K7 u1 u/ J$ ~0 }" Q在国家层面上,美国政府的借贷消费能力更成问题。
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这是美国国债上限曲线,实际国债如影随形,跟着上限不断攀升。这像不像新冠爆发时病例增长曲线?新冠在达到群体免疫后,病例曲线不再增长。但美国国债只有到美元信用破灭,才会停止增长。' ]! D4 i. \" o5 t5 h
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在过去10年里,美国经济的增长在不小程度上是由美国政府的债务拉动的。政府开支不是撒胡椒面,所有人都得益,但一些人更加得益。从某种程度上说,“政府拉动”的经济增长加速了财富向富人的集中,加剧了美国的社会危机。
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( m6 X# m) f5 `8 ^. ?2 @两党为了国债上限又在顶牛了。其实美国两党都要继续“政府拉动”,只是往哪个方向使劲的问题。共和党要向增长倾斜,这需要减负;民主党要向民生倾斜,这需要增税。但现在共同的问题是,国债的利息支付将成为不可承受之重。30万亿国债,5%的利息就是每年15000亿的利息支出。这相当于2020年美国联邦政府可支配预算的全部了,也就是说,包括军费、司法、科技、教育。有人说,乌克兰战争使得美国军工摩拳擦掌,再来一轮“里根中兴”岂不又能把美国经济拉出泥坑?) {( J$ g( W' I; h6 [

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嘿嘿,看看里根的80年代,美国的国债是多少?大幅度举债可以直接用于扩大军费开支。现在政府开支正在被国债利息开支大幅度鲸吞。与一年前相比,利率增长了将近20倍!换句话说,美国财政里,国债利息的支出增长了20倍!5 ~; K2 S# Z8 h4 B# B
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一个不争的事实是:利率增长的速度比政府开支增长更快。拜登还要大手笔搞基建,与中国竞争,还要大举投入军备竞赛的话,这些钱都需要与急剧攀升的国债利息支出竞争。按照最简单化的计算,扣除通胀因素,国债利息支出从一年前的每年约700-800亿美元暴增到现在的约15000亿,总财政开支能增加2000亿撑死了。那就是说,国债利息支出差不多要挤占全部可支配支出,军费只是可支配支出中不到一半。还想像“里根中兴”那样、靠扩充军费来玩?想多了!
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实际上当然不是这样简单粗暴,不同时期的国债有不同的利率,利率是向后看的,不是现在利率变了,现有国债就都按照新利率了。但美国国债期限不长,借债还债的结果是没多久现有国债就都按照新的利率了,什么时候达到15000亿只是时间问题。这好比看着往下掉、正在往脑袋上招呼的大炸弹。) ~9 r) k. r+ o; Q

$ @$ U! h+ }; D* o慢说美联储再加息,就是利率保持在4.5-5%,美国财政部就惨了。可笑耶伦前两年还在发表谬论:只要利率保持超低,债台高筑没什么,反正没有什么利息开支。
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2020年美国联邦政府可支配开支流向% d& N- l9 Q! [/ E3 V9 y1 ^

4 X$ u$ N" ^& M3 F说起来,美国通胀控制真是像美国新冠抗疫,从压平曲线着手,而不是动态清零。理由是:用最低的防控手段,保住尽可能的经济增长。美国抗疫压平曲线后,感染者存量暴增。现在看来,这反而是群体免疫了,不是坏事。但通胀就不一样了。通胀不消,危害不止。用最低的调控手段,保住尽可能的经济增长,但通胀继续,消费继续萎缩,这里好像没有群体免疫的好事?还有财政开支都要去填国债利息开支的坑?
作者: moletronic    时间: 2023-2-3 13:30
30万亿乘5%是1.5万亿呀。
作者: 晨枫    时间: 2023-2-3 13:40
moletronic 发表于 2023-2-2 23:30- A3 o  S# B% E( F8 j
30万亿乘5%是1.5万亿呀。

0 d2 H, l5 q# b  h6 p! i* g不识数党真相大暴露了
作者: testjhy    时间: 2023-2-3 22:54
美国债务进入吸毒模式,老大没有列出财政收入,反正不会大于1.6万亿。一头是低利率通货膨胀,一头是高利率下的经济收缩,目前跷跷板模式特别明显,所以陈经在观网狂叫美元崩溃,
作者: semtex    时间: 2023-2-4 00:18
如果把亿这个单位去掉,美国就是每年收入35K,支出50K, 负债310K。' T+ X7 T  K% [5 {
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如果是一家过日子,肯定愁死了。
作者: 晨枫    时间: 2023-2-4 00:56
semtex 发表于 2023-2-3 10:187 G) l. L5 T- t8 e( u
如果把亿这个单位去掉,美国就是每年收入35K,支出50K, 负债310K。
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如果是一家过日子,肯定愁死了。 ...
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要是老中家庭,把这35K和50K掉一个头,都愁死了。
作者: semtex    时间: 2023-2-4 02:04
晨枫 发表于 2023-2-4 00:56; z; E6 k! |9 D$ K$ W) M
要是老中家庭,把这35K和50K掉一个头,都愁死了。

0 Z1 C" \- ]/ B* g$ R/ K# v) C" U这还是正常过日子,美国惯例是十年来次危机。债务都是成倍的涨。
作者: 老财迷    时间: 2023-2-4 09:13
“可笑耶伦前两年还在发表谬论:只要利率保持超低,债台高筑没什么,反正没有什么利息开支。”; d1 Y* S0 K/ |6 u4 |! [7 W
别笑,若干年前(6、7年前?),美债接近美国GDP的100%时,当时就有新的经济理论,债务与GDP的比例已经不再重要,债务产生的利息与GDP相比足够低就行了。* [/ j+ L5 ^" t- q$ x3 z
哪知道,利率会涨近20倍?看这样子超过20倍很容易了,且会持续一段时间了。要是持续个1年2年,乐子就大了
作者: 晨枫    时间: 2023-2-4 09:20
老财迷 发表于 2023-2-3 19:13! b+ H4 C4 X) j! `
“可笑耶伦前两年还在发表谬论:只要利率保持超低,债台高筑没什么,反正没有什么利息开支。”
# `8 w9 }+ S6 n9 L# ~别笑,若干 ...

/ V: B. e6 M/ v; ~' Dl利息涨20倍在正常情况下是不可能的,但在超低利息情况下,又是可能的,而且几乎是必然的。




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