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标题: 美国通胀：压平曲线vs动态清零 [打印本页]
作者: 晨枫    时间: 2023-2-3 12:16
标题: 美国通胀：压平曲线vs动态清零
本帖最后由 晨枫 于 2023-2-3 00:05 编辑   Q! J" X& a* B' a
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美联储又加息了，这次只加了0.25%。说是今年还会在加，但现在已经4.5-4.75%区间了，接近美联储说的5.0%顶点了。
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9 L; b. n# I# l7 |& P# D不过在过去，4-5%是作为“健康利率”的。在这个水平，上可以加息、压通胀，下可以减息、刺激经济。但2008年以来，美国经济已经离不开超低利率了。在利率超低时，很多个人和商家不仅用低利率贷款置换原来的高利率贷款，还大举借贷投资。“免费”的贷款不借白不借。只要不赔本，赚了都是自己的，不赚再接着借，贷还贷。
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  ?7 E8 x: u$ W但没有“免费”的贷款。超低利率的坏处是央行再也没有了下调利率、刺激经济增长的空间，失去了一半的调控手段，而且是更加要命的一半。
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1 P' i* s* ~  W, Y- {现在的升息是在压通胀。美国的通胀下来了。: a: F! G. \4 q8 \7 v

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12月的通胀从2022年6月9.1%的高位降到6.5%了
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但比较5年前的平均2.5%，现在还是太高
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9 w6 @) |7 P- l如果看10年趋势，2.5%都是今年的，10年前才是“理想”的2%( F, e2 o; D7 |$ F) I/ r- W# W
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美国通胀在掉头向下了，会继续下滑吗？难说，尤其是中国经济强势恢复后拉高能源和原材料价格的话。英国央行已经躺平了。虽然也在加息，但与英国通胀的10.5%相比，根本是杯水车薪，原因就是英国央行承认无力压低由石油和粮食价格高涨引起的“输入性通胀”，尽管这与常规意义上的输入性通胀不是一回事。
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/ g$ x* x. v6 x/ e8 _7 c6 l1 N美国对石油和粮食价格拉高的“输入性通胀”就有办法了吗？其实也没有，但作为世界经济的龙头（至少美国还这样自认为），必须有所动作。美联储现在期望“软着陆”，用最低的利率干预，让通胀自己降下来，还要刚好在2%左右的位置改平，不再继续下降到衰退。, K9 f! d& c) K, l0 O3 F6 {

7 O' O5 V( i2 n, e$ w/ }对美国经济来说，这又好，又不好。' m% J7 G6 J( P8 i

/ c3 c: O8 y: k- A8 v& |避免滑入衰退肯定是好的，但不能及早把通胀压下来把短痛变成长痛，则是不好的。长期通胀有顽固化的危险，顽固通胀在升息压力下最终开始下滑时，可能是雪崩式下降，那时就不是软着陆了。
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即使在最好情况下，通胀缓慢下降，最后软着陆，但这像美国的新冠抗疫一样，夜长梦多，最后可能会因为第二波、第三波而打乱。/ q) V" F7 l* [
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现在通胀压倒6.5%，也就是说，物价还在相对快速地增长，只是不像2022年中那样暴增了。这大大侵蚀了居民和商家消费能力。利率上升则侵蚀了居民和商家的借贷消费能力，更是影响了美国经济的主要拉动力：消费。
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在国家层面上，美国政府的借贷消费能力更成问题。: e- f9 j9 h  A+ F6 l1 \! c4 g

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( W4 w% O1 a  w# ?+ _2 ?8 D这是美国国债上限曲线，实际国债如影随形，跟着上限不断攀升。这像不像新冠爆发时病例增长曲线？新冠在达到群体免疫后，病例曲线不再增长。但美国国债只有到美元信用破灭，才会停止增长。
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在过去10年里，美国经济的增长在不小程度上是由美国政府的债务拉动的。政府开支不是撒胡椒面，所有人都得益，但一些人更加得益。从某种程度上说，“政府拉动”的经济增长加速了财富向富人的集中，加剧了美国的社会危机。
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8 B" h; p2 c) l' ~; q两党为了国债上限又在顶牛了。其实美国两党都要继续“政府拉动”，只是往哪个方向使劲的问题。共和党要向增长倾斜，这需要减负；民主党要向民生倾斜，这需要增税。但现在共同的问题是，国债的利息支付将成为不可承受之重。30万亿国债，5%的利息就是每年15000亿的利息支出。这相当于2020年美国联邦政府可支配预算的全部了，也就是说，包括军费、司法、科技、教育。有人说，乌克兰战争使得美国军工摩拳擦掌，再来一轮“里根中兴”岂不又能把美国经济拉出泥坑？* C0 @8 G: ?6 f
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嘿嘿，看看里根的80年代，美国的国债是多少？大幅度举债可以直接用于扩大军费开支。现在政府开支正在被国债利息开支大幅度鲸吞。与一年前相比，利率增长了将近20倍！换句话说，美国财政里，国债利息的支出增长了20倍！' n& q7 g1 w$ j$ z0 Z' M
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一个不争的事实是：利率增长的速度比政府开支增长更快。拜登还要大手笔搞基建，与中国竞争，还要大举投入军备竞赛的话，这些钱都需要与急剧攀升的国债利息支出竞争。按照最简单化的计算，扣除通胀因素，国债利息支出从一年前的每年约700-800亿美元暴增到现在的约15000亿，总财政开支能增加2000亿撑死了。那就是说，国债利息支出差不多要挤占全部可支配支出，军费只是可支配支出中不到一半。还想像“里根中兴”那样、靠扩充军费来玩？想多了！
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实际上当然不是这样简单粗暴，不同时期的国债有不同的利率，利率是向后看的，不是现在利率变了，现有国债就都按照新利率了。但美国国债期限不长，借债还债的结果是没多久现有国债就都按照新的利率了，什么时候达到15000亿只是时间问题。这好比看着往下掉、正在往脑袋上招呼的大炸弹。+ B9 f% d) @' x* J8 K6 X1 C3 N

; N: x0 h, [6 ]8 y! F* S9 s慢说美联储再加息，就是利率保持在4.5-5%，美国财政部就惨了。可笑耶伦前两年还在发表谬论：只要利率保持超低，债台高筑没什么，反正没有什么利息开支。
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& h8 f* ^8 Q; X" {: ]  C2 V  Q2020年美国联邦政府可支配开支流向9 y+ p: W8 l' n% E
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说起来，美国通胀控制真是像美国新冠抗疫，从压平曲线着手，而不是动态清零。理由是：用最低的防控手段，保住尽可能的经济增长。美国抗疫压平曲线后，感染者存量暴增。现在看来，这反而是群体免疫了，不是坏事。但通胀就不一样了。通胀不消，危害不止。用最低的调控手段，保住尽可能的经济增长，但通胀继续，消费继续萎缩，这里好像没有群体免疫的好事？还有财政开支都要去填国债利息开支的坑？
作者: moletronic    时间: 2023-2-3 13:30
30万亿乘5%是1.5万亿呀。
作者: 晨枫    时间: 2023-2-3 13:40
moletronic 发表于 2023-2-2 23:306 d: a9 Q7 p7 f) c5 U5 X# d
30万亿乘5%是1.5万亿呀。
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不识数党真相大暴露了
作者: testjhy    时间: 2023-2-3 22:54
美国债务进入吸毒模式，老大没有列出财政收入，反正不会大于1.6万亿。一头是低利率通货膨胀，一头是高利率下的经济收缩，目前跷跷板模式特别明显，所以陈经在观网狂叫美元崩溃，
作者: semtex    时间: 2023-2-4 00:18
如果把亿这个单位去掉，美国就是每年收入35K，支出50K， 负债310K。# |( u9 W" I& {/ W# h
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如果是一家过日子，肯定愁死了。
作者: 晨枫    时间: 2023-2-4 00:56
semtex 发表于 2023-2-3 10:18
9 h' k9 h' N& G/ y如果把亿这个单位去掉，美国就是每年收入35K，支出50K， 负债310K。
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3 {# X  n0 c# \, J4 }如果是一家过日子，肯定愁死了。 ...
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要是老中家庭，把这35K和50K掉一个头，都愁死了。
作者: semtex    时间: 2023-2-4 02:04
晨枫 发表于 2023-2-4 00:56
3 [7 t6 ], [* r6 u( p要是老中家庭，把这35K和50K掉一个头，都愁死了。

3 I# D  P+ d7 `这还是正常过日子，美国惯例是十年来次危机。债务都是成倍的涨。
作者: 老财迷    时间: 2023-2-4 09:13
“可笑耶伦前两年还在发表谬论：只要利率保持超低，债台高筑没什么，反正没有什么利息开支。”! H% T  L1 t% c! e
别笑，若干年前（6、7年前？），美债接近美国GDP的100%时，当时就有新的经济理论，债务与GDP的比例已经不再重要，债务产生的利息与GDP相比足够低就行了。+ `6 ^) d) a1 ~8 f
哪知道，利率会涨近20倍？看这样子超过20倍很容易了，且会持续一段时间了。要是持续个1年2年，乐子就大了
作者: 晨枫    时间: 2023-2-4 09:20
老财迷 发表于 2023-2-3 19:13
' O$ I/ Q- |  E“可笑耶伦前两年还在发表谬论：只要利率保持超低，债台高筑没什么，反正没有什么利息开支。”
0 T5 C0 A6 o0 I0 p别笑，若干 ...

$ Q* l& I/ \0 q7 [l利息涨20倍在正常情况下是不可能的，但在超低利息情况下，又是可能的，而且几乎是必然的。



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