爱吱声

标题: 美国通胀：压平曲线vs动态清零 [打印本页]
作者: 晨枫    时间: 2023-2-3 12:16
标题: 美国通胀：压平曲线vs动态清零
本帖最后由 晨枫 于 2023-2-3 00:05 编辑
$ Y  F4 j/ ~7 H, f3 U+ z, |. J+ U8 H& i' ^
美联储又加息了，这次只加了0.25%。说是今年还会在加，但现在已经4.5-4.75%区间了，接近美联储说的5.0%顶点了。# ]- D" t% i9 W+ B

+ L; h* z& {8 q9 a9 M  _# ?不过在过去，4-5%是作为“健康利率”的。在这个水平，上可以加息、压通胀，下可以减息、刺激经济。但2008年以来，美国经济已经离不开超低利率了。在利率超低时，很多个人和商家不仅用低利率贷款置换原来的高利率贷款，还大举借贷投资。“免费”的贷款不借白不借。只要不赔本，赚了都是自己的，不赚再接着借，贷还贷。
; H# P. S  T( {. B3 G( K" ]% u/ ^! w3 t$ e
但没有“免费”的贷款。超低利率的坏处是央行再也没有了下调利率、刺激经济增长的空间，失去了一半的调控手段，而且是更加要命的一半。* ?8 D+ R. D* j8 u: E7 P: B8 L
6 s2 U/ E! y" w- g
现在的升息是在压通胀。美国的通胀下来了。1 Q2 Z& w& K# N/ h% k; M
: q! h  c7 U9 A1 ~2 |! Y
4 `( H) Y* V8 a9 s4 h: m
12月的通胀从2022年6月9.1%的高位降到6.5%了7 y7 ?2 Y. o$ h8 Z+ F

5 o5 b( e* H3 e8 k
7 S" i8 U: y$ D0 N但比较5年前的平均2.5%，现在还是太高
$ Y# ^; R7 Z. L/ ?8 R
' w: \+ r, p1 }2 S9 {; J2 O! ?* n6 `: O: N - G2 J& Q" e/ C  `3 G
如果看10年趋势，2.5%都是今年的，10年前才是“理想”的2%* p4 @$ `* p- ]0 d

+ Z( ^2 r6 [) ^) h2 h: B美国通胀在掉头向下了，会继续下滑吗？难说，尤其是中国经济强势恢复后拉高能源和原材料价格的话。英国央行已经躺平了。虽然也在加息，但与英国通胀的10.5%相比，根本是杯水车薪，原因就是英国央行承认无力压低由石油和粮食价格高涨引起的“输入性通胀”，尽管这与常规意义上的输入性通胀不是一回事。
2 U/ w# i. i/ {# S) G1 X3 S
- c, {: {: i! I' N美国对石油和粮食价格拉高的“输入性通胀”就有办法了吗？其实也没有，但作为世界经济的龙头（至少美国还这样自认为），必须有所动作。美联储现在期望“软着陆”，用最低的利率干预，让通胀自己降下来，还要刚好在2%左右的位置改平，不再继续下降到衰退。
( F2 b7 K, K  A/ ~
( E6 J* Y7 v1 X0 X3 n对美国经济来说，这又好，又不好。
8 c7 W( P5 c* K$ A% G1 [* }0 a$ @6 Z# H2 c9 l/ u
避免滑入衰退肯定是好的，但不能及早把通胀压下来把短痛变成长痛，则是不好的。长期通胀有顽固化的危险，顽固通胀在升息压力下最终开始下滑时，可能是雪崩式下降，那时就不是软着陆了。
9 L+ P; G) P/ @; C$ w& q& X2 ?
即使在最好情况下，通胀缓慢下降，最后软着陆，但这像美国的新冠抗疫一样，夜长梦多，最后可能会因为第二波、第三波而打乱。3 t+ D4 Y% L: C1 x% \; x: Q4 _
& p# F; q. F( ?: b
现在通胀压倒6.5%，也就是说，物价还在相对快速地增长，只是不像2022年中那样暴增了。这大大侵蚀了居民和商家消费能力。利率上升则侵蚀了居民和商家的借贷消费能力，更是影响了美国经济的主要拉动力：消费。3 P) U/ K8 `$ d, w" X/ m6 L% x  B

' K7 u1 u/ J$ ~0 }" Q在国家层面上，美国政府的借贷消费能力更成问题。
0 S4 x- I1 ^* b1 T" G
2 b- w0 X. y, P# V: X9 c! S- B 4 V( w: f' W% E3 x- U% ^: c2 d
) E+ J0 z0 w$ u
这是美国国债上限曲线，实际国债如影随形，跟着上限不断攀升。这像不像新冠爆发时病例增长曲线？新冠在达到群体免疫后，病例曲线不再增长。但美国国债只有到美元信用破灭，才会停止增长。' ]! D4 i. \" o5 t5 h
6 Q) Z4 ^& j; {' c; f) l0 ~" ^! `
在过去10年里，美国经济的增长在不小程度上是由美国政府的债务拉动的。政府开支不是撒胡椒面，所有人都得益，但一些人更加得益。从某种程度上说，“政府拉动”的经济增长加速了财富向富人的集中，加剧了美国的社会危机。
: y0 [% I% t8 Q& [* X9 c- V
( m6 X# m) f5 `8 ^. ?2 @两党为了国债上限又在顶牛了。其实美国两党都要继续“政府拉动”，只是往哪个方向使劲的问题。共和党要向增长倾斜，这需要减负；民主党要向民生倾斜，这需要增税。但现在共同的问题是，国债的利息支付将成为不可承受之重。30万亿国债，5%的利息就是每年15000亿的利息支出。这相当于2020年美国联邦政府可支配预算的全部了，也就是说，包括军费、司法、科技、教育。有人说，乌克兰战争使得美国军工摩拳擦掌，再来一轮“里根中兴”岂不又能把美国经济拉出泥坑？) {( J$ g( W' I; h6 [

& S6 ^/ {- O% ~) ~  h
( ^. l6 b) d9 a8 f) E& |3 `$ M% f# U- b! V
嘿嘿，看看里根的80年代，美国的国债是多少？大幅度举债可以直接用于扩大军费开支。现在政府开支正在被国债利息开支大幅度鲸吞。与一年前相比，利率增长了将近20倍！换句话说，美国财政里，国债利息的支出增长了20倍！5 ~; K2 S# Z8 h4 B# B
3 p& @, w4 _8 ?
一个不争的事实是：利率增长的速度比政府开支增长更快。拜登还要大手笔搞基建，与中国竞争，还要大举投入军备竞赛的话，这些钱都需要与急剧攀升的国债利息支出竞争。按照最简单化的计算，扣除通胀因素，国债利息支出从一年前的每年约700-800亿美元暴增到现在的约15000亿，总财政开支能增加2000亿撑死了。那就是说，国债利息支出差不多要挤占全部可支配支出，军费只是可支配支出中不到一半。还想像“里根中兴”那样、靠扩充军费来玩？想多了！
0 P4 C# [) K8 `: `  O% l, o- ^8 h% D% T, ~
实际上当然不是这样简单粗暴，不同时期的国债有不同的利率，利率是向后看的，不是现在利率变了，现有国债就都按照新利率了。但美国国债期限不长，借债还债的结果是没多久现有国债就都按照新的利率了，什么时候达到15000亿只是时间问题。这好比看着往下掉、正在往脑袋上招呼的大炸弹。) ~9 r) k. r+ o; Q

$ @$ U! h+ }; D* o慢说美联储再加息，就是利率保持在4.5-5%，美国财政部就惨了。可笑耶伦前两年还在发表谬论：只要利率保持超低，债台高筑没什么，反正没有什么利息开支。
2 l- ~* W, w1 P/ T; E: D% M8 G8 G. c" b# ?' T* R
  q7 I& {5 v' V( _4 G
2020年美国联邦政府可支配开支流向% d& N- l9 Q! [/ E3 V9 y1 ^

4 X$ u$ N" ^& M3 F说起来，美国通胀控制真是像美国新冠抗疫，从压平曲线着手，而不是动态清零。理由是：用最低的防控手段，保住尽可能的经济增长。美国抗疫压平曲线后，感染者存量暴增。现在看来，这反而是群体免疫了，不是坏事。但通胀就不一样了。通胀不消，危害不止。用最低的调控手段，保住尽可能的经济增长，但通胀继续，消费继续萎缩，这里好像没有群体免疫的好事？还有财政开支都要去填国债利息开支的坑？
作者: moletronic    时间: 2023-2-3 13:30
30万亿乘5%是1.5万亿呀。
作者: 晨枫    时间: 2023-2-3 13:40
moletronic 发表于 2023-2-2 23:30- A3 o  S# B% E( F8 j
30万亿乘5%是1.5万亿呀。

0 d2 H, l5 q# b  h6 p! i* g不识数党真相大暴露了
作者: testjhy    时间: 2023-2-3 22:54
美国债务进入吸毒模式，老大没有列出财政收入，反正不会大于1.6万亿。一头是低利率通货膨胀，一头是高利率下的经济收缩，目前跷跷板模式特别明显，所以陈经在观网狂叫美元崩溃，
作者: semtex    时间: 2023-2-4 00:18
如果把亿这个单位去掉，美国就是每年收入35K，支出50K， 负债310K。' T+ X7 T  K% [5 {
9 W) M) o# p' B
如果是一家过日子，肯定愁死了。
作者: 晨枫    时间: 2023-2-4 00:56
semtex 发表于 2023-2-3 10:187 G) l. L5 T- t8 e( u
如果把亿这个单位去掉，美国就是每年收入35K，支出50K， 负债310K。
2 o8 G# a9 S9 q8 ?/ {$ f. D0 N! W; I* J5 ~- P# ]' L' ]
如果是一家过日子，肯定愁死了。 ...
8 Z, n1 ^2 |7 S# R6 @+ ], e& ]
要是老中家庭，把这35K和50K掉一个头，都愁死了。
作者: semtex    时间: 2023-2-4 02:04
晨枫 发表于 2023-2-4 00:56; z; E6 k! |9 D$ K$ W) M
要是老中家庭，把这35K和50K掉一个头，都愁死了。

0 Z1 C" \- ]/ B* g$ R/ K# v) C" U这还是正常过日子，美国惯例是十年来次危机。债务都是成倍的涨。
作者: 老财迷    时间: 2023-2-4 09:13
“可笑耶伦前两年还在发表谬论：只要利率保持超低，债台高筑没什么，反正没有什么利息开支。”; d1 Y* S0 K/ |6 u4 |! [7 W
别笑，若干年前（6、7年前？），美债接近美国GDP的100%时，当时就有新的经济理论，债务与GDP的比例已经不再重要，债务产生的利息与GDP相比足够低就行了。* [/ j+ L5 ^" t- q$ x3 z
哪知道，利率会涨近20倍？看这样子超过20倍很容易了，且会持续一段时间了。要是持续个1年2年，乐子就大了
作者: 晨枫    时间: 2023-2-4 09:20
老财迷 发表于 2023-2-3 19:13! b+ H4 C4 X) j! `
“可笑耶伦前两年还在发表谬论：只要利率保持超低，债台高筑没什么，反正没有什么利息开支。”
# `8 w9 }+ S6 n9 L# ~别笑，若干 ...

/ V: B. e6 M/ v; ~' Dl利息涨20倍在正常情况下是不可能的，但在超低利息情况下，又是可能的，而且几乎是必然的。



欢迎光临 爱吱声 (http://www.aswetalk.net/bbs/) Powered by Discuz! X3.2